|
Gang der Untersuchung:
Die vorliegende Arbeit ist in fünf thematische Schwerpunkte gegliedert. Zu Beginn wird das neue WpHG chronologisch untersucht. Es wird in vier Kapitel unterteilt, die aber komplementär zueinander sind. Dabei wird zuerst die neue Börsenaufsichtstruktur mit ihrem neu geschaffenen Bundesaufsichtsamt für den Wertpapierhandel (BAWe) und den Änderungen im Börsengesetz (BörsG) aufgezeigt. Anschließend wird die Regelung des Insiderhandelsverbots und dessen geschichtlicher Hintergrund sowie die Ad hoc-Publizität und ihre rechtliche Abgrenzung dargestellt, bevor die Wohlverhaltensregeln den ersten Teil dieser Arbeit abschließen.
Der zweite Teil beschreibt wichtige Deregulierungsmaßnahmen beim Aktiengesetz, Börsengesetz sowie beim Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften (KAG).
Der Schwerpunkt der Arbeit liegt auf dem dritten Teil, dem Hauptteil. Hier werden die zuvor dargestellten Gesetzesnovellierungen oder Deregulierungen analysiert. Anschließend wird im vierten Teil ein Vergleich mit anderen konkurrierenden Finanzmärkten gezogen, mit dem sodann die Wettbewerbslage verdeutlicht wird.
Abschließend werden weitere fördernde Maßnahmen für den Kapitalmarkt, wie z.B. das bereits in Arbeit befindliche 3. Fmfg, aufgezeigt.
Gliederungspunkt 10 beendet die Arbeit mit einer Schlußbetrachtung.
Inhaltsverzeichnis:
|
|
Abbkürzungsverzeichnis |
VI
|
|
Abbildungsverzeichnis |
VIII
|
| 1. |
Einleitung |
1
|
| 1.1 |
Problemstellung |
1
|
| 1.2 |
Gang der Untersuchung |
3
|
| 2. |
Die neue Börsenaufsicht |
4
|
| 2.1. |
Die Struktur der Aufsicht vor dem Wertpapierhandelsgesetz |
4
|
| 2.2. |
Das Bundesaufsichtsamt für den Wertpapierhandel |
5
|
| 2.2.1. |
Organisation und Struktur |
5
|
| 2.2.2. |
Aufgaben |
5
|
| 2.3. |
Börsenaufsicht der Länder und Handelsüberwachungsstellen |
6
|
| 2.4 |
Kooperation der Aufsichtsinstanzen |
7
|
| 2.4.1 |
Zusammenarbeit der inländischen Aufsichtsinstitutionen |
7
|
| 2.4.1.1 |
Kooperation der Börsenaufsichtsinstanzen |
8
|
| 2.4.1.2 |
Verhältnis zum Bundesaufsichtsamt für das Kreditwesen |
8
|
| 2.4.2 |
Zusammenarbeit mit den ausländischen Börsenaufsichten |
9
|
| 3. |
Das neue Insiderrecht |
11
|
| 3.1 |
Geschichte der Insidergeschäfte und ihre bisherige Regelung |
11
|
| 3.2 |
Insiderhandelsverbot |
12
|
| 3.2.1 |
Insiderpapiere |
14
|
| 3.2.1.1 |
Inländische Wertpapiere |
14
|
| 3.2.1.2 |
Ausländische Wertpapiere |
14
|
| 3.2.2 |
Insider |
14
|
| 3.2.2.1 |
Primärinsider |
15
|
| 3.2.2.2 |
Sekundärinsider |
15
|
| 3.2.3 |
Insidertatsache |
16
|
| 3.2.4 |
Insiderhandlung |
16
|
| 3.2.5 |
Überwachung des Insiderhandelsverbots |
18
|
| 3.2.6 |
Strafen bei Verstößen |
18
|
| 4. |
Publizitätsvorschriften |
20
|
| 4.1 |
Ad hoc-Publitzität |
20
|
| 4.1.1 |
Unverzügliche Mitteilung und Veröffentlichung |
20
|
| 4.1.2 |
Wer und was ist publizitätspflichtig ? |
21
|
| 4.1.3 |
Überwachung der Ad hoc-Publizität und Sanktionen |
22
|
| 4.2 |
Veröffentlichung von Beteiligungen |
23
|
| 5. |
Wohlverhaltensregeln |
26
|
| 5.1 |
Verhaltenspflichten |
26
|
| 5.2 |
Organisationspflichten |
27
|
| 5.3 |
Aufzeichnungs- und Aufbewahrungspflichten |
29
|
| 6. |
Sonstige Gesetzesänderungen |
30
|
| 6.1 |
Deregulierungen im Aktiengesetz |
30
|
| 6.1.1 |
Herabsetzung des Mindestnennwerts |
30
|
| 6.1.2 |
Erwerb eigener Aktien |
30
|
| 6.2 |
Erweiterung der Geschäftsmöglichkeiten der Kapitalanlagegesellschaften |
31
|
| 6.2.1 |
Geldmarktfonds |
31
|
| 6.2.2 |
Sonstige Deregulierungen |
32
|
| 6.3 |
Novellierung des Börsengesetzes |
32
|
| 7. |
Stärkung des Finanzplatzes? |
34
|
| 7.1 |
Finanzplatz Deutschland |
34
|
| 7.2 |
Die neue Börsenaufsicht |
36
|
| 7.2.1 |
Kritik und Bewertung der Börsenaufsichtsstruktur |
36
|
| 7.2.2 |
Probleme für die Aufsichtsbehörde |
38
|
| 7.3 |
Notwendigkeit eines Insiderhandelsverbots? |
39
|
| 7.3.1 |
Rechtswissenschaftliche Beurteilung |
40
|
| 7.3.2 |
Wirtschaftswissenschaftliche Beurteilung |
40
|
| 7.3.2.1 |
Marktwirkungen |
41
|
| 7.3.2.2 |
Anreizwirkungen |
43
|
| 7.3.2.3 |
Ergebnis |
44
|
| 7.3.3 |
Kritik am Insiderhandelsverbot |
45
|
| 7.4 |
Kritik an den Publizitätsvorschriften |
46
|
| 7.4.1 |
Schwierigkeiten bei der Ad hoc-Publizität |
46
|
| 7.4.2 |
Bewertung der Ad hoc-Publizität |
48
|
| 7.4.3 |
Probleme beim "Info 15"- Service |
49
|
| 7.4.4 |
Kritik am Leitfaden |
50
|
| 7.4.5 |
Probleme bei Hauptversammlungen |
51
|
| 7.4.6 |
Veränderungen für Journalisten |
51
|
| 7.4.7 |
Transparenz |
52
|
| 7.5 |
Wohlverhaltensregeln |
53
|
| 7.5.1 |
Kritikpunkte |
53
|
| 7.5.2 |
Vor- und Nachteile |
54
|
| 7.6 |
Auswirkungen der Nennwertherabsetzung |
55
|
| 7.6.1 |
Gegensätzliche Meinungen |
55
|
| 7.6.2 |
Praktische Umsetzung |
56
|
| 7.6.3 |
Problematik |
57
|
| 7.7 |
Geldmarktfonds |
58
|
| 7.7.1 |
Einführung und Erfolg der Geldmarktfonds |
58
|
| 7.7.2 |
Vor- und Nachteile |
59
|
| 7.8 |
Auswirkungen der Börsengesetzänderungen |
61
|
| 7.9 |
Kritik am 2. Finanzmarktförderungsgesetz |
62
|
| 7.10 |
Probleme für Familienaktiengesellschaften |
63
|
| 8. |
Vergleiche mit anderen bedeutenden Finanzplätzen |
66
|
| 8.1 |
Modell USA |
66
|
| 8.1.1 |
Das Insiderrecht |
66
|
| 8.1.2 |
Bewertung |
68
|
| 8.1.3 |
Geldmarktfonds |
69
|
| 8.2 |
Modell Großbritannien |
69
|
| 8.2.1 |
Die britische Insiderregelung |
69
|
| 8.2.2 |
Kritik am britischen Insiderrecht |
70
|
| 8.3 |
Modell Frankreich |
71
|
| 8.3.1 |
Die französische Insiderregelung |
71
|
| 8.3.2 |
Wertung des französischen Insiderrechts |
72
|
| 8.3.3 |
Geldmarktfonds in Frankreich |
72
|
| 9. |
Zukünftige weitere Deregulierungsmaßnahmen für den Deutschen Kapitalmarkt |
73
|
| 9.1 |
Drittes Finanzmarktförderungsgesetz |
73
|
| 9.2 |
Weitere Deregulierungsvorschläge |
74
|
| 10. |
Schlußbetrachtung |
78
|
|
Anhang |
IX
|
|
Literaturverzeichnis |
XV |
