| Geleitwort | 10 |
| Vorwort | 12 |
| Inhaltsübersicht | 14 |
| Inhaltsverzeichnis | 16 |
| Abkürzungsverzeichnis | 30 |
| Einführung | 38 |
| A. Problemstellung | 38 |
| B. Eingrenzung des Untersuchungsthemas | 40 |
| C. Gang der Untersuchung | 42 |
| Teil 1: Bedeutung und Funktion der Börsenprospekthaftung sowie Stand der rechtspolitischen Diskussion |
| 44 |
| A. Die Bedeutung und Funktion der Börsenprospekthaftung | 44 |
| I. Richtige und vollständige Kapitalmarktinformationen als wichtigste Grundlage des Anlegerschutzes |
| 44 |
| II. Die Bedeutung von Börsenprospekten für den individuellen Anlegerschutz |
| 47 |
| III. Die Ausgleichs- und Präventionsfunktion der Börsenprospekthaftung |
| 50 |
| B. Der Stand der rechtspolitischen Diskussion über die Börsenprospekthaftung | 51 |
| I. Einführung | 51 |
| II. Europäische Union | 52 |
| 1. Die Vorschläge des Ausschusses der Weisen/Komitologieverfahren | 52 |
| 2. Die Vorschläge der Hochrangigen Gruppe von Experten auf dem Gebiet des Gesellschaftsrechts (High Level Group) |
| 54 |
| 3. Der Aktionsplan der Europäischen Kommission und seine Umsetzung | 55 |
| 4. Die Wertpapierprospektrichtlinie und die EU-ProspektVO | 57 |
| III. Deutschland | 60 |
| 1. Der Bericht der Baums-Kommission und der Deutsche Corporate Governance Kodex |
| 60 |
| 2. Der 64. Deutsche Juristentag und das Gutachten des Max-Planck-Instituts für ausländisches und internationales Privatrecht |
| 61 |
| 3. Der Maßnahmenkatalog der Bundesregierung zur Stärkung des Anlegerschutzes und des Vertrauens in die Aktienmärkte und seine Umsetzung |
| 62 |
| IV. Schweden | 65 |
| 1. Die Vertrauenskommission und der Schwedische Corporate Governance Kodex |
| 65 |
| 2. Die Maßnahmen des Gesetzgebers und deren Vorarbeiten | 66 |
| a) Die Vorschläge des Aktiengesellschaftskomitees | 66 |
| b) Die Vorschläge der Prospektkommission und deren Umsetzung | 67 |
| Teil 2: Exkurs: Die Organisationsverfassung der Aktiengesellschaft |
| 70 |
| A. Einführung | 70 |
| B. Deutschland | 70 |
| I. Überblick | 70 |
| II. Der Vorstand | 71 |
| III. Der Aufsichtsrat | 73 |
| IV. Die Hauptversammlung | 73 |
| C. Schweden | 74 |
| I. Die Stellung der Aktiengesellschaft im System der Gesellschaftsformen |
| 74 |
| 1. Überblick über das Verbandsrecht | 74 |
| 2. Private Aktiengesellschaften und Publikumsaktiengesellschaften | 76 |
| II. Die Organisationsverfassung in der Publikumsaktiengesellschaft |
| 78 |
| 1. Überblick | 78 |
| 2. Die styrelse | 79 |
| 3. Der verkställande direktör | 81 |
| 4. Die Hauptversammlung (bolagsstämma) | 82 |
| 5. Der Wirtschaftsprüfer (revisor) | 83 |
| D. Vergleich und Stellungnahme | 84 |
| I. Gemeinsamkeiten und Unterschiede der Organisationsverfassungen |
| 84 |
| II. Systematische Einordnung der beiden Leitungssysteme |
| 86 |
| III. Das für die Erstellung des Börsenprospekts zuständige Gesellschaftsorgan |
| 87 |
| E. Zwischenergebnis | 88 |
| Teil 3: Grundlegende Aspekte einer Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte |
| 89 |
| A. Einführung | 89 |
| B. Das Verhältnis zwischen der Haftung der Aktiengesellschaft und der Haftung der Mitglieder ihrer Leitungsorgane |
| 89 |
| I. Einführung | 89 |
| II. Deutschland | 90 |
| 1. Verpflichtung und Haftung der Aktiengesellschaft | 90 |
| a) Grundlagen | 90 |
| b) Wertungswidersprüche bei der Haftung der Aktiengesellschaft gegenüber ihren Aktionären |
| 92 |
| aa) Problematik | 92 |
| bb) Lösung für die spezialgesetzliche Börsenprospekthaftung nach dem BörsG |
| 93 |
| cc) Lösung für die Börsenprospekthaftung nach den bürgerlich-rechtlichen Haftungsbestimmungen |
| 94 |
| (1) Einführung | 94 |
| (2) Vom Reichsgericht zur EM.TV-Entscheidung des Bundesgerichtshofs |
| 94 |
| dd) Stellungnahme und Ergebnis | 96 |
| 2. Haftung des Vorstands | 97 |
| a) Einführung | 97 |
| b) Innenhaftung | 98 |
| c) Außenhaftung | 100 |
| III. Schweden | 102 |
| 1. Verpflichtung und Haftung der Aktiengesellschaft | 102 |
| a) Grundlagen | 102 |
| b) Wertungswidersprüche bei der Haftung der Aktiengesellschaft gegenüber ihren Aktionären |
| 105 |
| aa) Problematik | 105 |
| bb) Kapitalschutz (kapitalskydd) in der Aktiengesellschaft | 106 |
| cc) Ungültigerklärung der Zeichnung von Aktien (Ogiltigförklaring av aktieteckningen) |
| 107 |
| (1) Einführung | 107 |
| (2) Vorherrschende Auffassung | 108 |
| (3) Kritik in der Literatur | 109 |
| dd) Schadenersatz | 111 |
| (1) Vorherrschende Auffassung | 111 |
| (2) Kritik in der Literatur | 112 |
| (3) Kritik durch das Aktiengesellschaftskomitee und die Prospektkommission |
| 114 |
| 2. Haftung der styrelse und des verkställande direktör | 115 |
| a) Einführung | 115 |
| b) Innenhaftung (internt ansvar) | 116 |
| c) Außenhaftung (externt ansvar) | 119 |
| IV. Zusammenfassung, Vergleich und Stellungnahme | 120 |
| 1. Zusammenfassung | 120 |
| a) Deutschland | 120 |
| b) Schweden | 122 |
| 2. Vergleich und Stellungnahme | 123 |
| a) Die Haftung der Gesellschaft für Schäden der Anleger | 123 |
| aa) Parallelen und Unterschiede beim Kapitalschutz | 123 |
| bb) Unterschiedliche Behandlung des Wertungswiderspruchs zwischen Kapitalerhaltung und Anlegerschutz |
| 124 |
| (1) Ursachen und Entwicklung | 124 |
| (2) Art und Umfang der Haftung und ihre Auswirkungen auf die Diskussion |
| 125 |
| (3) Ungültigerklärung bzw. Anfechtung der Zeichnung von Aktien im Rahmen der Gründung der Gesellschaft |
| 127 |
| (4) Tendenz weitergehender Rechtsangleichung | 130 |
| b) Die Haftung der Mitglieder der Leitungsorgane | 130 |
| C. Die Stellung der Aktionäre als Gläubiger/Gesellschaftsschäd en vs. Aktionärsschäden | 131 |
| I. Einführung | 131 |
| II. Deutschland | 132 |
| 1. Gesellschaftsschäden | 132 |
| 2. Aktionärsschäden | 132 |
| a) Reflexschäden | 133 |
| b) Eigenschäden | 135 |
| c) Schäden durch Kursverluste | 136 |
| III. Schweden | 140 |
| 1. Gesellschaftsschäden | 140 |
| 2. Aktionärsschäden | 140 |
| a) Mittelbare Schäden (medelbara skador) | 140 |
| b) Unmittelbare Schäden (omedelbara skador) | 143 |
| c) Schäden durch Kursverluste | 144 |
| IV. Zusammenfassung, Vergleich und Stellungnahme | 145 |
| 1. Zusammenfassung | 145 |
| a) Deutschland | 145 |
| b) Schweden | 146 |
| 2. Vergleich und Stellungnahme | 148 |
| a) Ersatz von Reflex- bzw. mittelbaren Schäden | 148 |
| b) Ersatz von Schäden durch Kursverluste | 150 |
| Teil 4: Die Börsenprospekthaftung |
| 152 |
| A. Deutschland | 152 |
| I. Überblick über die geltenden Prospektpflichten und -haftungsbestimmungen |
| 152 |
| 1. Einführung | 152 |
| 2. Spezialgesetzlich geregelte Prospektpflichten und -haftungsbestimmungen |
| 152 |
| a) BörsG | 152 |
| b) VerkProspG | 153 |
| c) InvG | 154 |
| d) WpÜG | 154 |
| 3. Die bürgerlich-rechtliche Prospekthaftung | 155 |
| a) Anwendungsbereich | 155 |
| b) Prospekthaftung im engeren Sinne | 156 |
| c) Prospekthaftung im weiteren Sinne | 157 |
| 4. Weiterer Untersuchungsgang | 157 |
| II. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach dem BörsG |
| 158 |
| 1. Die Rechtsnatur der börsengesetzlichen Prospekthaftung | 158 |
| a) Einführung | 158 |
| b) Rechtsgeschäftliche Haftung | 158 |
| c) Gesetzliche Vertrauenshaftung | 159 |
| d) Sonderdelikt | 160 |
| e) Stellungnahme | 161 |
| 2. Das Haftungsobjekt | 163 |
| a) Der Börsenprospekt | 163 |
| b) Die gleichgestellte schriftliche Darstellung | 164 |
| c) Die inhaltlichen Anforderungen an einen Börsenprospekt | 165 |
| d) Durch Verweis in den Prospekt einbezogene Dokumente (incorporation by reference) |
| 167 |
| e) Die Erstreckung der Haftung auf sonstige Kommunikationsmedien | 168 |
| 3. Prospektmangel | 170 |
| a) Einführung | 170 |
| b) Unrichtiger oder unvollständiger Prospekt | 171 |
| aa) Tatsachen, Prognosen und Werturteile | 171 |
| bb) Falscher Gesamteindruck | 172 |
| c) Wesentliche Angaben | 173 |
| d) Aktualisierungs- und Berichtigungspflicht | 173 |
| aa) Die Nachtragspflicht gemäß § 16 WpPG | 173 |
| bb) Die Obliegenheit zur Prospektberichtigung gemäß § 45 Abs. 2 Nr. 4 BörsG |
| 175 |
| e) Beurteilungshorizont | 176 |
| aa) Der relevante Anlegerhorizont | 176 |
| (1) Meinungsstand | 176 |
| (2) Stellungnahme | 179 |
| bb) Zeitpunkt der Beurteilung der Richtigkeit und Vollständigkeit | 182 |
| 4. Die Haftenden | 182 |
| a) Die Prospektverantwortlichen | 182 |
| b) Die Prospektveranlasser | 183 |
| c) Exkurs: Haftung weiterer Personen nach der bürgerlich-rechtlichen Prospekthaftung |
| 184 |
| 5. Die Anspruchsberechtigten | 186 |
| a) Erst- und Folgeerwerber | 186 |
| b) Erwerber alter Stücke mit gleicher Ausstattung | 187 |
| 6. Erwerbszeitpunkt | 187 |
| 7. Entgeltlicher Erwerb | 188 |
| a) Entgeltlichkeit | 188 |
| b) Erwerb | 189 |
| 8. Inlandsbezug | 189 |
| 9. Kausalität | 190 |
| a) Einführung | 190 |
| b) Haftungsbegründende Kausalität | 191 |
| c) Haftungsausfüllende Kausalität | 192 |
| aa) Grundsatz | 192 |
| bb) Beschränkung der haftungsausfüllenden Kausalität durch die Adäquanztheorie und die Lehre vom Schutzzweck der Norm |
| 193 |
| 10. Verschulden | 194 |
| 11. Mitverschulden | 194 |
| 12. Art und Umfang des Ersatzes | 197 |
| 13. Gesamtschuldnerische Haftung | 199 |
| 14. Verjährung | 200 |
| 15. Haftungsbeschränkungen | 200 |
| a) Im Voraus getroffene Vereinbarungen | 200 |
| b) Nachträglich getroffene Vereinbarungen | 201 |
| c) Freistellungsvereinbarungen zwischen Vorstandsmitgliedern und dem Emittenten |
| 202 |
| III. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte aus Vertrag | 202 |
| IV. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte aus culpa in contrahendo |
| 203 |
| V. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach Deliktsrecht | 204 |
| 1. Einführung | 204 |
| 2. Schutzgesetzverletzung gemäß § 823 Abs. 2 BGB | 205 |
| a) Einführung und Schutzgesetzqualität | 205 |
| b) Unrichtige Darstellung gemäß § 400 Abs. 1 Nr. 1 AktG | 207 |
| aa) Einführung | 207 |
| bb) Das Haftungsobjekt | 208 |
| cc) Die Haftenden | 209 |
| dd) Die Anspruchsberechtigten | 209 |
| ee) Verschulden | 210 |
| c) Kapitalanlagebetrug gemäß § 264a StGB | 210 |
| aa) Einführung | 210 |
| bb) Das Haftungsobjekt | 210 |
| cc) Die Haftenden | 212 |
| dd) Die Anspruchsberechtigten | 213 |
| ee) Verschulden | 213 |
| d) Betrug gemäß § 263 StGB | 213 |
| aa) Einführung | 213 |
| bb) Der objektive Tatbestand | 214 |
| cc) Der subjektive Tatbestand | 214 |
| 3. Vorsätzlich sittenwidrige Schädigung gemäß § 826 BGB | 215 |
| a) Das Schutzgut | 215 |
| b) Die Haftenden | 216 |
| c) Die Anspruchsberechtigten | 216 |
| d) Verschulden | 216 |
| e) Sittenwidrigkeit | 217 |
| 4. Kausalität | 218 |
| 5. Art und Umfang des Ersatzes | 219 |
| 6. Mitverschulden | 220 |
| 7. Gesamtschuldnerische Haftung | 221 |
| 8. Verjährung | 221 |
| 9. Haftungsbeschränkungen | 222 |
| B. Schweden | 222 |
| I. Überblick über die Prospektpflichten und -haftungsbestimmungen |
| 222 |
| 1. Einführung | 222 |
| 2. Spezialgesetzlich geregelte Prospektpflichten und -haftungsbestimmungen vor Umsetzung der Wertpapierprospektrichtlinie |
| 223 |
| a) ABL a.F. | 223 |
| b) LBC a.F. | 225 |
| c) LHF a.F. | 226 |
| 3. Spezialgesetzlich geregelte Prospektpflichten und -haftungsbestimmungen nach geltender Rechtslage |
| 227 |
| a) LHF i.V.m. ABL | 227 |
| b) LIF | 228 |
| c) LUA i.V.m. ABL | 229 |
| 4. Weiterer Untersuchungsgang | 230 |
| II. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach dem ABL i.V.m. dem LHF |
| 230 |
| 1. Die Rechtsnatur der Prospekthaftung gemäß 29. Kap. § 1 Abs. 2 ABL |
| 230 |
| 2. Das Haftungsobjekt | 233 |
| a) Der Prospekt | 233 |
| b) Dokumente, bei deren Veröffentlichung eine Befreiung von der Prospektpflicht eintritt |
| 234 |
| c) Die inhaltlichen Anforderungen an einen Börsenprospekt | 234 |
| d) Durch Verweis in den Prospekt einbezogene Dokumente (incorporation by reference) |
| 235 |
| e) Die Erstreckung der Haftung auf sonstige Kommunikationsmedien | 236 |
| 3. Prospektmangel | 237 |
| a) Einführung | 237 |
| b) Fehlerhafter oder unvollständiger Prospekt (felaktig eller bristfällig prospekt) |
| 238 |
| aa) Tatsachen und Prognosen | 238 |
| bb) Falscher Gesamteindruck | 239 |
| c) Wesentliche Angaben | 240 |
| d) Nachtragspflicht | 242 |
| e) Beurteilungshorizont | 242 |
| 4. Die Haftenden: Die Gründer und die Organmitglieder des Emittenten |
| 243 |
| 5. Die Anspruchsberechtigten | 244 |
| a) Geltende Rechtslage | 244 |
| aa) Anleger | 244 |
| (1) Erst- und Folgeerwerber | 244 |
| (2) Erwerber alter Stücke | 245 |
| bb) Andere Personen als Anleger | 245 |
| b) Diskussion in der Literatur | 246 |
| 6. Kausalität und Adäquanz (kausalitet och adekvans) | 249 |
| a) Verlustzusammenhang (förlustsamband) | 249 |
| b) Transaktionszusammenhang (transaktionssamband/kravet på tillit) | 250 |
| c) Normschutzlehre (normsskyddsläran) | 252 |
| 7. Verschulden (culpa) | 254 |
| 8. Mitverschulden (medvållande) | 256 |
| 9. Art und Umfang des Ersatzes | 257 |
| a) Schadensberechnung | 257 |
| b) Herabsetzung des Schadenersatzes (jämkning av skadestånd) | 259 |
| 10. Gesamtschuldnerische Haftung (flera skadeståndsskyldiga) | 261 |
| 11. Verjährung | 261 |
| 12. Haftungsbeschränkungen | 262 |
| III. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte aus Vertrag |
| 264 |
| IV. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach den Grundsätzen der culpa in contrahendo |
| 265 |
| V. Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach dem MFL |
| 266 |
| VI. Exkurs: Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach dem SkL |
| 268 |
| 1. Einführung und Anwendungsbereich der Haftung nach dem SkL | 268 |
| 2. Die Anspruchsgrundlage: 2. Kap. § 2 SkL | 269 |
| 3. Straftat | 270 |
| a) „Brott“ | 270 |
| b) Erweiterung der Haftung auf andere als durch Straftaten verursachte Schäden | 271 |
| aa) Einführung | 271 |
| bb) Gesetzesbegründung | 272 |
| cc) Rechtsprechung | 273 |
| dd) Literatur | 274 |
| 4. Die Haftenden | 275 |
| 5. Verschulden und die weiteren Tatbestandsmerkmale | 275 |
| C. Zusammenfassung, Vergleich und Stellungnahme | 276 |
| I. Zusammenfassung | 276 |
| 1. Deutschland | 276 |
| a) Einführung | 276 |
| b) Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach dem BörsG | 276 |
| c) Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach Deliktsrecht | 280 |
| 2. Schweden | 282 |
| a) Einführung | 282 |
| b) Die Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte nach dem ABL i.V.m. dem LHF |
| 283 |
| II. Vergleich und Stellungnahme | 287 |
| 1. Einführung | 287 |
| 2. Parallelen und Unterschiede bei der Haftung für fehlerhafte Börsenprospekte | 289 |
| a) Parallelität der Haftungsstrukturen | 289 |
| b) Parallelen und Unterschiede bei der Kausalität | 290 |
| c) Unterschiede beim Verschulden | 295 |
| d) Unterschiede bei der Beweislastverteilung | 295 |
| e) Parallelen und Unterschiede beim Haftungsumfang und der Schadensberechnung |
| 297 |
| f) Unterschiede bei der Verjährung | 298 |
| g) Unterschiede bei der Haftungsfreizeichnung | 299 |
| Teil 5: Durchsetzung von Prospekthaftungsansprüchen durch die Aktionäre |
| 300 |
| A. Einführung und weiterer Untersuchungsgang | 300 |
| B. Deutschland | 301 |
| I. Die Geltendmachung von Eigenschäden | 301 |
| 1. Einführung | 301 |
| 2. Individuelle Anspruchsverfolgung und Gerichtsstand | 301 |
| 3. Kollektive Anspruchsverfolgung: Musterklageverfahren nach dem KapMuG |
| 303 |
| a) Hintergrund | 303 |
| b) Der Anwendungsbereich des KapMuG | 304 |
| c) Natur des Musterklageverfahrens | 305 |
| d) Der Ablauf des Verfahrens | 306 |
| aa) Vorlageverfahren | 306 |
| bb) Musterverfahren | 309 |
| cc) Wiederaufnahme des Hauptsacheverfahrens vor dem Prozessgericht | 312 |
| e) Kostentragung | 312 |
| II. Die Geltendmachung von Reflexschäden und kongruenten Schäden |
| 313 |
| 1. Einführung | 313 |
| 2. Klagezulassungsverfahren | 315 |
| 3. Actio pro socio einer Aktionärsminderheit | 316 |
| a) Durchführung der Schadenersatzklage | 316 |
| b) Kostentragung | 317 |
| 4. Bekanntmachungspflichten zur Haftungsklage | 318 |
| C. Schweden | 318 |
| I. Die Geltendmachung unmittelbarer Schäden | 318 |
| 1. Einführung | 318 |
| 2. Individuelle Anspruchsverfolgung | 320 |
| 3. Kollektive Anspruchsverfolgung: Gruppenklage nach dem LGR | 321 |
| a) Hintergrund | 321 |
| b) Der Anwendungsbereich des LGR | 323 |
| c) Natur des Gruppenklageverfahrens | 323 |
| d) Arten von Gruppenklagen | 324 |
| e) Der Ablauf des Verfahrens | 325 |
| aa) Gerichtsstand | 325 |
| bb) Einleitung und Durchführung des Gruppenklageverfahrens | 326 |
| (1) Die besonderen Verfahrensvoraussetzungen | 326 |
| (2) Unterrichtung der potentiellen Gruppenmitglieder und Bestimmung der Gruppe |
| 330 |
| (3) Die Rechtsstellung der Gruppenmitglieder | 331 |
| cc) Abschluss des Gruppenklageverfahrens und Rechtsmittel | 331 |
| f) Kostentragung | 332 |
| g) Vereinbarung eines Risikovertrages (riskavtal) | 334 |
| II. Die Geltendmachung mittelbarer Schäden | 334 |
| 1. Einführung | 334 |
| 2. Verweigerung der Entlastung und der Haftungsfreiheit | 335 |
| 3. Actio pro socio einer Aktionärsminderheit | 336 |
| a) Durchführung der Schadenersatzklage | 336 |
| b) Kostentragung | 338 |
| 4. Schadenersatzklage eines einzelnen Aktionärs für eigene Rechnung |
| 338 |
| D. Vergleich und Stellungnahme | 340 |
| I. Die Geltendmachung von Eigenschäden bzw. unmittelbaren Schäden |
| 340 |
| 1. Individuelle Anspruchsverfolgung | 340 |
| 2. Kollektive Anspruchsverfolgung | 340 |
| 3. Gerichtliche Zuständigkeit | 343 |
| II. Die Geltendmachung von Reflex- bzw. mittelbaren Schäden |
| 344 |
| III. Zwischenergebnis | 347 |
| Teil 6: Diskussion der Reformvorschläge zur Börsenprospekthaftung |
| 349 |
| A. Einführung und weiterer Untersuchungsgang | 349 |
| B. Deutschland | 350 |
| I. Hintergrund | 350 |
| II. Der Diskussionsentwurf für ein KapInHaG | 351 |
| 1. Die Vorschläge zur primären Kapitalmarkthaftung | 351 |
| 2. Die Vorschläge zur sekundären Kapitalmarkthaftung | 352 |
| a) Geltende Rechtslage gemäß §§ 37b, 37c WpHG | 352 |
| b) Die Vorschläge zur Ausweitung der sekundären Kapitalmarkthaftung |
| 353 |
| III. Notwendigkeit einer generellen Organaußenhaftung für fehlerhafte Börsenprospekte? |
| 355 |
| 1. Überblick über den Meinungsstand | 355 |
| 2. Das Regel-Ausnahme-Verhältnis zwischen der Haftung des Emittenten und der Haftung seiner Organmitglieder |
| 356 |
| a) Der Grundsatz der vorrangigen Außenhaftung der Gesellschaft | 356 |
| b) Der Ausnahmecharakter der Außenhaftung der Organmitglieder gemäß §§ 44 ff. BörsG |
| 357 |
| c) Der Ausnahmecharakter der Außenhaftung der Organmitglieder gemäß §§ 823 Abs. 2, 826 BGB |
| 358 |
| d) Gegenargumente | 360 |
| e) Zwischenergebnis | 361 |
| 3. Hinreichender Anlegerschutz durch die geltende Rechtslage | 362 |
| a) Einführung | 362 |
| b) Die Erfüllung der Ausgleichsfunktion | 362 |
| aa) Grundsatz | 362 |
| bb) Ausnahme | 363 |
| (1) Zahlungsunfähigkeit des Emittenten | 363 |
| (2) Last-period-Problem | 365 |
| c) Die Erfüllung der Präventionsfunktion | 366 |
| aa) Grundsatz | 366 |
| bb) Ausnahme: Zahlungsunfähigkeit/last-period-Problem | 369 |
| 4. Notwendigkeit eines weiteren Haftungsfonds | 369 |
| 5. Bevorzugung von Eigenkapitalgebern durch eine generelle Organaußenhaftung für fehlerhafte Börsenprospekte |
| 370 |
| 6. Missbrauchsgefahr durch eine materiellrechtliche Außenhaftung |
| 371 |
| 7. Gefahr übermäßiger Abschreckung durch eine Verschärfung der Organhaftung |
| 372 |
| 8. Abfederung der Präventionswirkung der Haftung durch D&O-Versicherung |
| 373 |
| 9. Haftung der Organmitglieder für fehlerhafte Börsenprospekte in den Rechtsordnungen anderer Kapitalmarktzentren |
| 374 |
| C. Schweden | 375 |
| I. Hintergrund | 375 |
| II. Die Vorschläge der Prospektkommission in SOU 2005:18 | 376 |
| 1. Die Vorschläge zur primären Kapitalmarkthaftung | 376 |
| a) Die Haftenden | 376 |
| b) Die Anspruchsberechtigten | 378 |
| c) Kausalität und Adäquanz (kausalitet och adekvans) | 379 |
| d) Verschulden (culpa) | 379 |
| e) Art und Umfang des Ersatzes | 380 |
| f) Verjährung | 380 |
| g) Haftungsbeschränkungen | 381 |
| 2. Die Vorschläge zur sekundären Kapitalmarkthaftung | 381 |
| III. Diskussion der Vorschläge zur primären Kapitalmarkthaftung |
| 382 |
| 1. Einführung einer Haftung des Emittenten gegenüber Anlegern | 382 |
| a) Vergleichbarkeit der Interessenlage von Anlegern und sonstigen Gläubigern |
| 383 |
| b) Erfüllung der Ausgleichsfunktion der Haftung nur durch Haftung des Emittenten |
| 383 |
| c) Eignung des Emittenten zur Sicherstellung pflichtgemäßen Verhaltens seiner Organmitglieder |
| 384 |
| 2. Notwendigkeit einer erweiterten Außenhaftung der Organmitglieder |
| 384 |
| a) Bei weiterem Ausschluss einer Haftung des Emittenten gegenüber Anlegern |
| 384 |
| b) Bei Einführung einer Haftung des Emittenten gegenüber Anlegern |
| 385 |
| 3. Ausgestaltung einer spezialgesetzlichen Börsenprospekthaftung | 388 |
| a) Einführung | 388 |
| b) Beweislastverteilung | 389 |
| c) Kreis der Anspruchsberechtigten | 389 |
| d) Art und Umfang sowie Berechnung des Schadenersatzes | 390 |
| aa) Differenz- oder Vertragsabschlussschaden | 390 |
| bb) Berechnung des Differenzschadens | 392 |
| Teil 7: Gesamtergebnis |
| 394 |
| Quellenverzeichnis | 397 |
| A. Literaturverzeichnis | 397 |
| I. Deutschsprachig | 397 |
| II. Schwedischsprachig | 421 |
| III. Englischsprachig | 427 |
| B. Verzeichnis zitierter europäischer Rechtsakte und Dokumente |
| 428 |
| I. Verordnungen und Richtlinien | 428 |
| II. Mitteilungen der Kommission | 430 |
| III. Berichte | 430 |
| C. Verzeichnis zitierter Gesetzgebungsmaterialien und anderer offizieller Quellen |
| 431 |
| I. Deutschland | 431 |
| II. Schweden | 433 |
| D. Entscheidungsregister | 434 |
| I. Deutschland | 434 |
| II. Schweden | 439 |
| Sachwortverzeichnis | 442 |
