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Die Aktienverpfändung im grenzüberschreitenden Effektengiroverkehr.

Autor	Stephan Hennrich
Verlag	Duncker & Humblot GmbH
Erscheinungsjahr	2011
Reihe	Untersuchungen über das Spar-, Giro- und Kreditwesen. Abteilung B: Rechtswissenschaft 191
Seitenanzahl	286 Seiten
ISBN	9783428536559
Format	PDF
Kopierschutz	Wasserzeichen
Geräte	PC/MAC/eReader/Tablet
Preis	89,90 EUR

Ausgangspunkt der Untersuchung ist der Befund, dass Aktien heutzutage im Wege der Girosammelverwahrung nur noch an wenigen Orten zentral verwahrt werden und einen grenzüberschreitenden Sammelbestand bilden. Die Arbeit befasst sich anhand der Aktienverpfändung mit den Folgen dieser Immobilisierung und Entmaterialisierung für das sachenrechtlich geprägte Wertpapierrecht. Vor dem Hintergrund einer Analyse der Rechtsbeziehungen in der Girosammelverwahrung zeigt die Arbeit auf, unter welchen Voraussetzungen eine Verpfändung von Aktien möglich ist. Es wird deutlich, dass die tatsächlichen Entwicklungen im Effektenwesen mit den sachenrechtlichen Grundlagen der Aktienverpfändung vereinbar sind. Auf kollisionsrechtlicher Ebene befasst sich die Arbeit mit dem auf die Aktienverpfändung anwendbaren Recht. Es werden die Gründe für die Abkehr von einer Anknüpfung an den Belegenheitsort einer Urkunde dargelegt und alternative Anknüpfungsmomente auf nationaler, internationaler und europäischer Ebene diskutiert.

Dr. Stephan Hennrich, Jahrgang 1983, studierte Rechtswissenschaft mit Schwerpunkt im internationalen Privat- und Wirtschaftsrecht an der Bucerius Law School in Hamburg sowie an der London School of Economics and Political Science in London. Nach seinem ersten Staatsexamen 2007 promovierte er bei Professor Dr. Karsten Thorn an der Bucerius Law School. Das Referendariat am Hanseatischen Oberlandesgericht mit Stationen in Wirtschaftskanzleien und bei der BaFin schloss Hennrich im Sommer 2011 ab. Seit Oktober 2011 ist er als Rechtsanwalt in Frankfurt am Main tätig.

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Inhaltsverzeichnis

Geleitwort	8
Vorwort	10
Inhaltsübersicht	12
Inhaltsverzeichnis	16
Abkürzungsverzeichnis	24
A. Einführung	28
I. Problemstellung	28
II. Gang der Darstellung	29
B. Das System des Effektengiroverkehrs	31
I. Einleitung	31
II. Entwicklung des Effektengiroverkehrs	32
1. Grundlagen	32
2. Formen der Verwahrung von Aktien	33
a) Aktien im Eigenbesitz	33
b) Sonderverwahrung	33
c) Sammelverwahrung	35
aa) Grundlagen	35
bb) Haussammelverwahrung	37
cc) Girosammelverwahrung	37
(1) Begriff	37
(2) Entwicklung	38
3. Die Globalurkunden: Immobilisierung und Entmaterialisierung	40
4. Fazit	44
III. Funktionsweise des Effektengiroverkehrs	44
1. Beteiligte Parteien	44
a) Anleger/Investor	45
b) Intermediäre	45
aa) Depotbank	46
bb) Zwischenverwahrer	47
cc) Zentralverwahrer	47
(1) Grundlagen	47
(2) CSD	48
(3) ICSD	50
2. Internationalisierung des Effektengiroverkehrs	51
a) Einbeziehung ausländischer Wertpapiere in die inländische Girosammelverwahrung	52
aa) Unmittelbare Einbeziehung	52
bb) Zweitverbriefung	53
b) Gutschrift in Wertpapierrechnung	54
c) Internationale Vernetzung durch gegenseitige Kontoverbindungen	57
d) Fazit	60
3. Systematik der Kontobuchungen	60
a) Beispielsfall	61
b) Mehrstufige Kontobeziehungen	61
4. Verfügungen im Effektengiroverkehr	63
a) Vollrechtsübertragung	63
aa) Außerbörsliche Übertragung	63
bb) Börsliche Übertragung	64
b) Aktienverpfändung	66
aa) Die Bedeutung des Pfandrechts	66
(1) Verpfändung an einen Verwahrer	66
(2) Verpfändung an Dritte	68
bb) Vorteile gegenüber der Sicherungsübertragung	68
cc) Die Pfandrechtsbestellung in der Praxis	70
(1) Depotbuchhaltung des Drittverwahrers	71
(a) Allgemeines	71
(b) Depotarten	71
(c) Fazit	72
(2) Depotsonderformen auf Ebene der Depotbank	72
(a) Übertragung auf ein Depot des Pfandgläubigers	73
(b) Einrichtung eines Sperrdepots	73
(c) Einrichtung eines Und-Depots	74
(d) Einrichtung eines Pfanddepots	75
c) Fazit	77
IV. Zusammenfassung	77
C. Rechtlicher Rahmen der Verpfändung girosammelverwahrter Aktien	79
I. Grundlagen	79
1. Typisierung	79
2. Allgemeines zum (Vertrags-)Pfandrecht	80
a) Akzessorietät	80
b) Voraussetzungen	80
aa) Einigung	80
bb) Übergabe	81
cc) Verfügungsbefugnis und gutgläubiger Erwerb	81
c) Merkmale	82
aa) Rangfolge	82
bb) Schutz des Pfandrechts	83
cc) Verwertung	83
(1) Verfahren	83
(2) Insolvenzfestigkeit	84
3. Die Aktie als Pfandgegenstand	85
a) Definition	85
b) Aktienarten	87
aa) Inhaberaktien	87
bb) Namensaktien	88
c) Anforderungen an die Verpfändung	89
II. Grundfall der Aktienverpfändung	89
1. Wertpapierrechtliche Verpfändung	90
a) Abgrenzung	90
b) Inhaberaktien	90
c) Namensaktien	91
aa) Voraussetzungen	91
bb) Gutgläubiger Erwerb	93
d) Zusammenfassung	94
2. Rechtsverpfändung	95
a) Zulässigkeit	95
b) Voraussetzungen	97
aa) Notwendigkeit einer Übergabe	97
(1) Allgemeines	97
(2) Namensaktien	98
(3) Inhaberaktien	99
(4) Fazit	99
bb) Gutgläubiger Erwerb	99
c) Zusammenfassung	100
III. Auswirkungen der Sonderverwahrung auf die Aktienverpfändung	100
1. Grundlagen	101
2. Besonderheiten bei der Verpfändung	101
3. Fazit	103
IV. Auswirkungen der Girosammelverwahrung auf die Aktienverpfändung	103
1. Grundlagen	104
2. Voraussetzungen und Wirkungen der Verpfändung	105
a) Pfandgegenstand	106
b) Übergabe	107
aa) Besitzverhältnisse	108
(1) Grundlagen	108
(2) Stellung der Depotbank	109
(3) Stellung des Anlegers	110
(a) Anleger/Depotbank	111
(b) Anleger/Clearstream Banking AG	112
(aa) Besitzmittlungswille	112
(bb) Herausgabeanspruch	113
(a) § 7 Abs. 1 DepotG i.V.m. §§ 546 Abs. 2, 604 Abs. 4 BGB analog	113
(ß) §§ 8, 7 Abs. 1 DepotG	115
(4) Fehlendes besitzrechtliches Korrelat?	117
(5) Zusammenfassung und Fazit	119
bb) Konstruktion der Übergabe	120
(1) § 1205 Abs. 1 S. 1 BGB	121
(2) § 1205 Abs. 1 S. 2 BGB	123
(3) § 1205 Abs. 2 BGB	124
(4) § 1206 BGB	125
cc) Fazit	126
c) Gutgläubiger Erwerb	127
aa) Mitbesitz als hinreichender Rechtsscheinträger?	128
bb) Alternativen zum Mitbesitz als Rechtsscheinträger	129
cc) Fazit	131
d) Sonderproblem: Dauerglobalurkunde	131
aa) Besitzverhältnisse	131
bb) Verpfändung von dauerglobalverbrieften Aktien	133
cc) Gutgläubiger Erwerb?	135
dd) Fazit	136
V. Zusammenfassung	137
D. Das auf die Aktienverpfändung anwendbare Recht	139
I. Einleitung	139
II. Kollisionsrechtliche Grundlagen	141
1. Schuldvertragsstatut	141
2. Wertpapierrechtsstatut und Wertpapiersachstatut	143
a) Wertpapierrechtsstatut	144
aa) Umfang	144
bb) Gegenwärtiges Gesellschaftsstatut	146
cc) Ausblick: Reform des Internationalen Gesellschaftsrechts	147
b) Wertpapiersachstatut	148
3. Insolvenzstatut	149
a) Verordnung (EG) Nr. 1346/2000	150
aa) Regelungsgehalt	150
bb) Begrenzter Anwendungsbereich	151
b) § 340 Abs. 3 i.V.m. Abs. 1 InsO	152
c) Fazit	153
4. Sonderfall WR-Gutschrift: Zessionsgrundstatut	154
5. Fazit	157
III. Die lex cartae sitae-Anknüpfung im grenzüberschreitenden Effektengiroverkehr	157
1. Erfordernisse des grenzüberschreitenden Effektengiroverkehrs	158
a) Auslandsgeschäft in Wertpapieren	158
b) Einbeziehung ausländischer Wertpapiere	159
c) Gegenseitige Kontoverbindungen	159
d) Fazit	161
2. Alternativen unter geltendem Recht	162
a) Wesentlich engere Verbindung, Art. 46 EGBGB	162
b) Außergesetzliches Wertpapierdepotstatut	162
3. Zusammenfassung	163
IV. Sonderanknüpfung des § 17a DepotG – Europarechtliche Harmonisierung im Internationalen Wertpapierrecht	164
1. Richtlinie 98/26/EG – Finalitätsrichtlinie	164
a) Anwendungsbereich	165
aa) Persönlicher Anwendungsbereich	165
bb) Sachlicher Anwendungsbereich	167
b) Regelungsgehalt	170
aa) Umfang der Verweisung	170
bb) Anknüpfungsmoment	171
c) Fazit	173
2. Richtlinie 2002/47/EG – Finanzsicherheitenrichtlinie	173
a) Anwendungsbereich	174
b) Regelungsgehalt	175
c) Fazit	177
3. Umsetzung durch § 17a DepotG	178
a) Anwendungsbereich	178
aa) Persönlicher Anwendungsbereich	178
bb) Sachlicher Anwendungsbereich	179
(1) Überschießende Umsetzung	179
(2) Erfordernis der rechtsbegründenden Wirkung?	180
(a) Wortlautorientierte Auslegung	180
(b) Gesetzgeberischer Wille	182
(c) Richtlinienkonforme Auslegung	183
(3) Erfassung von WR-Gutschriften	185
b) Regelungsgehalt	186
aa) Umfang der Verweisung	186
bb) Anknüpfungsmoment	188
4. Fazit	190
V. Zusammenfassung	191
E. Die Entwicklung eines internationalen Rechts des Effektengiroverkehrs	193
I. Das Haager Wertpapierübereinkommen	193
1. Entstehungsgeschichte	193
a) Die Haager Konferenz	193
b) Entwicklung und Status des Haager Wertpapierübereinkommens	195
c) Ausgangspunkt und Ziel des Übereinkommens	197
2. Anwendungsbereich des Übereinkommens	199
a) Intermediär-verwahrte Wertpapiere	199
b) Folgerungen für den Anwendungsbereich	201
3. Regelungsgehalt	203
a) Anknüpfungsgegenstände	204
b) Anknüpfungsmoment	205
aa) Das Anknüpfungsregime im Überblick	206
(1) Art. 4 HWpÜ	206
(2) Art. 5 HWpÜ	208
(3) Art. 6 HWpÜ	209
bb) Grundfragen der Anknüpfung	210
(1) PRIMA oder AAA?	210
(2) Vorteile der Rechtswahlmöglichkeit	212
cc) Page 37-Problem	213
(1) Problemstellung	213
(a) Bestimmung des maßgeblichen Intermediärs	214
(b) Statische Sachverhalte	214
(c) Dynamische Sachverhalte	214
(2) Behandlung nach dem Haager Wertpapierübereinkommen	216
(a) Stage-by-stage approach	216
(b) Super-PRIMA	217
(c) Lex creationis	219
(d) Fazit	220
(3) Auswirkungen des stage-by-stage approach	220
(a) Anwendung auf relative Berechtigungen	221
(b) Anwendung auf dingliche Berechtigungen	223
(aa) Statische Sachverhalte	223
(bb) Dynamische Sachverhalte	224
(4) Fazit	225
c) Insolvenzrechtliche Regelungen (Art. 8 HWpÜ)	226
4. Zusammenfassung und Bewertung	228
II. Die UNIDROIT-Wertpapierkonvention	230
1. Einführung	231
a) Die Organisation UNIDROIT	231
b) Entwicklung der Convention on Substantive Rules for Intermediated Securities	232
2. Inhalt der UNIDROIT-Wertpapierkonvention	233
a) Grundlagen	233
b) Systematik	234
c) Regelungsgehalt der Konvention	235
aa) Definitionen, Anwendungsbereich und Auslegungsgrundsätze (Kapitel I)	235
bb) Rechte des Depotkunden (Kapitel II)	236
(1) Begriff	236
(2) Regelungsgehalt	237
(3) Fazit	238
cc) Verfügungen über Intermediär-verwahrte Wertpapiere (Kapitel III)	239
(1) Voraussetzungen einer Verfügung (Art. 11–Art. 13)	239
(a) Art. 11 UWpK	239
(b) Art. 12 UWpK	240
(c) Art. 13 UWpK	243
(d) Zusammenfassung	243
(2) Rangfolge (Art. 19 UWpK)	244
(3) Gutgläubiger Erwerb (Art. 18 UWpK)	246
(4) Insolvenzfestigkeit (Art. 14 UWpK)	247
(5) Fazit	248
dd) Weitere Regelungen (Kapitel IV und V)	248
3. Einordnung der Konvention	249
a) Ergänzung des Haager Wertpapierübereinkommens	250
aa) Allgemeines	250
bb) Statische Sachverhalte	250
cc) Dynamische Sachverhalte	251
dd) Fazit	253
b) Vereinbarkeit mit deutschem Sachrecht	253
4. Zusammenfassung	254
III. Europäische Bestrebungen	255
1. Giovannini-Gruppe	255
2. Kommissionsmitteilungen	257
3. Legal Certainty Group	260
a) Mandat	260
b) Arbeit	260
c) Verhältnis zu UNIDROIT	262
4. Ausarbeitung einer Wertpapierrechtsrichtlinie	263
5. Fazit	263
IV. Zusammenfassung	264
F. Schlussbetrachtung	267
Literaturverzeichnis	271
Sachwortverzeichnis	285

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