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Geldpolitik und Vermögenspreise

Autor	Robert Gorthmanns
Verlag	Igel Verlag
Erscheinungsjahr	2008
Seitenanzahl	136 Seiten
ISBN	9783868159233
Format	PDF
Kopierschutz	kein Kopierschutz
Geräte	PC/MAC/eReader/Tablet
Preis	44,99 EUR

Vermögenspreisblasen sind seit langem für Zentralbanken von großer volkswirtschaftlicher Bedeutung. Ausgehend von der 'tulip mania' im 17. Jahrhundert über die große Depression in den USA im 20. Jahrhundert bis hin zur Japankrise zu Beginn des 21. Jahrhunderts werden diese 'asset price bubbles' bzw. deren Zusammenbruch für Finanzkrisen mitverantwortlich gemacht. Diese auch als Schocks zu interpretierenden konjunkturellen Einflüsse können die Volatilität von Output und Inflation einer Ökonomie deutlich ausweiten. Dies erschwert das allgemein anerkannte Ziel der Sicherstellung von Preisniveaustabilität. Gleichwohl ist den Zentralbanken der wichtigsten Industriestaaten trotz dieser Störpotenziale insgesamt eine gute Zielerreichung hinsichtlich der Verstetigung des Inflationszieles zu konstatieren - die Inflationsraten befinden sich seit vielen Jahren auf niedrigem Niveau. Doch genau dieser Umstand impliziert vor dem Hintergrund der nach wie vor existierenden Gefahren durch Vermögenspreisschocks eine völlig neue Herausforderung, die so genannte 'zero lower bound', also die nominale Zinsuntergrenze. Denn das zentrale Steuerungsinstrument der Zentralbanken zur Regulierung makroökonomischer Zielgrößen ist der kurzfristige, nominale Zins. Er dient als Bindeglied zwischen Inflationserwartung und Realzins und kann grundsätzlich nicht kleiner sein als null. Ein Erreichen dieser Nullgrenze kann, wie noch zu zeigen ist, die Gefahr einer deflationären Spirale auslösen, die es abzuwenden gilt. Die vorliegende Untersuchung beschäftigt sich mit der Frage, ob das Vorhandensein einer nominalen Zinsuntergrenze bei der Existenz von Vermögenspreisblasen Auswirkungen auf das Verhalten der jeweils verantwortlichen Geldpolitiker hat.

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Blick ins Buch

Inhaltsverzeichnis

Robert Gorthmanns: Geldpolitik und Vermögenspreise	2
Inhaltsverzeichnis	5
Tabellenverzeichnis	8
Abbildungsverzeichnis	9
Symbolverzeichnis	10
1. Einleitung	11
2. Begriffsbestimmungen	12
2.1 Vermögenspreise	12
2.2 Inflation, Zinsen sowie monetäre und finanzielle Stabilität	14
2.3 Deflation und die nominale Zinsuntergrenze	18
3. Die Bedeutung von Vermögenspreisblasen in Theorie und Praxis	19
3.1 Überblick über die wesentlichen Transmissionskanäle	19
3.2 Vermögenspreisblasen in der Historie	24
4. Ausgewählte Probleme bei Vermögenspreisblasen	31
4.1 Identifikationsprobleme	31
4.2 Instrumentenprobleme	33
4.3 Glaubwürdigkeitsprobleme	34
5. Geldpolitische Handlungsoptionen	36
5.1 Integration von Vermögenspreisen in einen Preisindex	36
5.2 Reaktive Geldpolitik	37
5.3 Proaktive Geldpolitik	38
5.4 Kritische Würdigung	39
5.5 Exkurs: Geldpolitik und die nominale Zinsuntergrenze	43
6. Das Modell von Gruen, Plumb und Stone	47
6.1 Vorbemerkungen	47
6.2 Modellgleichungen	47
6.3 Ergebnisse	53
7. Die Modellerweiterung von Robinson und Stone	67
7.1 Integration der nominalen Zinsuntergrenze	67
7.2 Einleitende Überlegungen zu den erwarteten Ergebnissen	70
7.3 Ergebnisse	75
8. Exkurs: Der neutrale Realzins	83
8.1 Niveaubestimmung des neutralen Realzinses im Eurogebiet	84
8.2 Interpretation der Ergebnisse	85
9. Abschließendes Resümee	87
Literaturverzeichnis	89
Anhang	97

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