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E-Book

Hedge Funds als Assetklasse

AutorMarkus Gerhardt
Verlagdiplom.de
Erscheinungsjahr2007
Seitenanzahl127 Seiten
ISBN9783836605595
FormatPDF
Kopierschutzkein Kopierschutz/DRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis58,00 EUR
Inhaltsangabe:Einleitung: In der jüngsten Vergangenheit sind Hedge Funds im Rahmen der Heuschreckendebatte einmal mehr Gegenstand ausführlicher Berichterstattung in den Medien. Dabei wird und wurde das Thema durchaus kontrovers diskutiert, was sich am Beispiel des Hedge Funds LTCM verdeutlichen lässt. Zum einen wurden die Magier der Märkte dafür bewundert, wie sie in den Jahren 1994-1997 während turbulenter Marktphasen durchschnittliche Nettorenditen von 32% p.a. erzielten. Zum anderen erweckten sie Skepsis, da sie im September 1998 die Stabilität des Finanzsystems gefährdeten und auf Initiative der FED durch einen Notkredit gerettet werden mussten. Im Zuge der Liberalisierung des Investmentrechts 2004 steht deutschen Anlegern nunmehr erstmals eine regulierte Direktbeteiligung an dieser Anlageform offen, die sich in der Vergangenheit durch hohe Renditen, geringe Schwankungsbreiten und eine geringe Korrelation gegenüber den Aktien- und Anleihemärkten auszeichnete. Diese Eigenschaften sollten insbesondere vor dem Hintergrund der Baisse an den Weltbörsen und dem niedrigen Zinsniveau zu Beginn des Jahrtausends dafür sorgen, dass das Interesse der Anlegerschaft an dieser Vermögensklasse steigt. Andererseits handelt es sich bei Hedge Funds um heterogene, intransparente und komplexe Anlagevehikel, die erhebliche Risiken beinhalten können. Hedge Funds stellen für viele Anleger eine Black Box dar. Weder die typischen Merkmale und Eigenschaften von Hedge Funds noch deren spezifische Rendite-Risiko-Profile sind mit der Vorstellung von traditionellen Anlageformen in Einklang zu bringen und werfen vielfältige Fragen auf. Diese Arbeit verfolgt daher das Ziel, einen Überblick über die Assetklasse der Hedge Funds zu geben und deren Hintergründe zu erhellen. Im Mittelpunkt stehen dabei empirische Untersuchungen der Rendite- und Risikoeigenschaften sowie der Performance von Hedge Funds. Es wird insbesondere untersucht, inwieweit Hedge Funds tatsächlich überdurchschnittliche marktunabhängige Renditen bei geringem Risiko bieten und den traditionellen Anlageklassen überlegen sind. Es zeigt sich, dass bei Verwendung klassischer Performance- und Risikomaße die positiven Eigenschaften von Hedge Funds weitgehend bestätigt werden. Gleichzeitig wird deutlich, dass die Renditedaten von Hedge Funds zahlreichen Verzerrungen unterliegen und die Standardanalyseverfahren nur eingeschränkt anwendbar sind. Die spezifischen Renditeeigenschaften von Hedge Funds erfordern vielmehr [...]

Markus Gerhardt, Diplom-Kaufmann, Studium der Betriebswirtschaftslehre an der Johann Wolfgang-Goethe-Universität in Frankfurt am Main, Abschluss in 2006 als Diplom-Kaufmann. Derzeit tätig im Bereich Wealth Management bei einer Privatbank.

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Inhaltsverzeichnis
Hedge Funds als Assetklasse1
Inhaltsverzeichnis3
Abkürzungsverzeichnis5
Abbildungsverzeichnis7
Tabellenverzeichnis8
Symbolverzeichnis9
1 Einleitung11
2 Hedge Funds im Überblick12
2.1 Charakteristika12
2.1.1 Definition und Abgrenzung12
2.1.2 Absolute Return13
2.1.3 Anlageinstrumente und Handelstechniken13
2.1.4 Rechtsform15
2.1.5 Liquidität15
2.1.6 Anreiz- und Entgeltstruktur16
2.1.7 Transparenz17
2.1.8 Mindesteinlagen und Investorenkreis18
2.2 Rechtliche Rahmenbedingungen18
2.2.1 Regulierungsziele18
2.2.2 Regulierung in Deutschland20
2.2.3 Regulierung in den USA25
2.2.4 Regulierungsdiskussion27
2.3 Strategien und Stilrichtungen28
2.3.1 Allgemeine Systematik28
2.3.2 Relative Value29
2.3.3 Event Driven30
2.3.4 Opportunistic32
2.3.5 Sonstige Strategien33
2.4 Größe und Struktur des Hedge Funds-Marktes34
3 Rendite- und Risikoprofile von Hedge Funds38
3.1 Daten38
3.1.1 Datenbanken und Indizes38
3.1.2 Potenzielle Verzerrungen40
3.1.3 Funds of Hedge Funds43
3.1.4 Implikationen der Datenauswahl45
3.1.5 Die Credit Suisse/Tremont-Indizes46
3.2 Rendite- und Risikoindikatoren47
3.3 Korrelationsanalyse49
3.4 Rendite- und Risikoprofil in verschiedenen Marktphasen50
3.5 Hedge Funds im Portfoliokontext52
3.6 Kritik an den Rendite- und Risikoindikatoren55
3.6.1 Systematische Datenverzerrungen55
3.6.2 Autokorrelation56
3.6.3 Nicht-normalverteilte Renditeverteilung57
3.7 Erweiterte und angepasste Rendite- und Risikoanalyse60
4 Performanceanalyse von Hedge Funds64
4.1 Absolute Performancekennzahlen64
4.1.1 Konzepte64
4.1.2 Untersuchungsergebnisse67
4.2 Relative Performancekennzahlen70
4.2.1 Linearer Modellansatz zur Performancemessung70
4.2.2 Optionsbasierter Modellansatz zur Performancemessung78
5 Zusammenfassung82
Anhang85
Anhang 1: Hedge Funds-Charakteristika86
Anhang 2: Strategien und Stilrichtungen87
Anhang 3: Struktur des Hedge Funds-Marktes (1)88
Anhang 4: Struktur des Hedge Funds-Marktes (2)89
Anhang 5: Struktur des Hedge Funds-Marktes (3)90
Anhang 6: Indizes und Datenbanken (1)91
Anhang 7: Indizes und Datenbanken (2)92
Anhang 8: Vergleich zwischen den Renditeeigenschaften von Hedge Funds-Portfolios und individuellen Hedge Funds (1)93
Anhang 9: Vergleich zwischen den Renditeeigenschaften von Hedge Funds-Portfolios und individuellenHedge Funds (2)94
Anhang 10: Boxplots der Renditen von Hedge Funds und Standard-Assetklassen (1)95
Anhang 11: Boxplots der Renditen von Hedge Funds und Standard-Assetklassen (2)96
Anhang 12: Boxplots der Renditen von Hedge Funds und Standard-Assetklassen (3)97
Anhang 13: Ergebnisse des Kolmogorov-Smirnov-Tests zur Überprüfung der Normalverteilung (1)98
Anhang 14: Ergebnisse des Kolmogorov-Smirnov-Tests zur Überprüfung der Normalverteilung (2)99
Anhang 15: Berücksichtigung der Autokorrelation durch die Verwendung von Quartalsrenditen100
Anhang 16: Auswirkungen der Entglättung von Hedge Funds-Renditen (1)101
Anhang 17: Auswirkungen der Entglättung von Hedge Funds-Renditen (2)102
Anhang 18: Korrelation auf Basis der entglätteten Renditen103
Anhang 19: Absolute Performancekennzahlen104
Anhang 20: Illiquiditätsproblematik105
Anhang 21: Relative Performancemessung mittels Multifaktormodell106
Anhang 22: Modelle und Faktoren von Multifaktor-Performancestudien (1)107
Anhang 23: Modelle und Faktoren von Multifaktor-Performancestudien (2)108
Anhang 24 Modelle und Faktoren von Multifaktor-Performancestudien (3)109
Anhang 25: Faktoren und Ergebnisse der optionsbasierten Performancestudie von Fung/Hsieh (2004)110
Anhang 26: Modell und Faktoren der optionsbasierten Performancestudie von Agarwal/Naik (2000a)111
Anhang 27: Modell und Faktoren der optionsbasierten Performancestudie von Agarwal/Naik (2000a) (2)111
Anhang 28: Faktoren von optionsbasierten Performancestudien (1)113
Anhang 29: Faktoren von optionsbasierten Performancestudien (2)114
Anhang 30: Faktoren von optionsbasierten Performancestudien (3)115
Literaturverzeichnis115

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