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E-Book

Infrastrukturinvestments

VerlagSpringer Gabler
Erscheinungsjahr2014
Seitenanzahl268 Seiten
ISBN9783658036065
FormatPDF
KopierschutzDRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis39,99 EUR
Investments in Infrastruktur haben bei institutionellen Investoren in den letzten Jahren zunehmend an Bedeutung gewonnen. Allerdings ist zum Aufbau von Know-how in diesem Bereich kaum adäquate Literatur verfügbar. Dieses Buch hat deshalb das Ziel, diese Lücke durch eine sowohl? wissenschaftliche als auch praxisorientierte Darstellung zu schließen. Dabei werden die unterschiedlichen Einbindungsmöglichkeiten der Assetklasse Infrastruktur sowie auch die für Investmententscheidungen relevanten Aspekte vorgestellt.

Professor Dr. Jens Kleine ist Inhaber des Lehrstuhls für Finanzdienstleistungen an der Steinbeis-Hochschule Berlin. Thomas Christian Schulz ist Leiter des Bereichs Risikomanagement, Immobilien- und Projektfinanzierung der Landesbank Baden-Württemberg. Matthias Krautbauer ist wissenschaftlicher Mitarbeiter am Steinbeis Research Center for Financial Services der Steinbeis-Hochschule Berlin.

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Blick ins Buch
Inhaltsverzeichnis
Vorwort der Herausgeber5
Inhaltsverzeichnis7
Die Herausgeber9
Abkürzungsverzeichnis10
Kapitel 112
Definition der Assetklasse Infrastruktur Klassifizierung und Investmentoptionen12
1.1 Einleitung12
1.2 Anlageformen im Infrastrukturbereich13
1.3 Risiken von Infrastrukturinvestitionen15
1.4 Zusammenfassung17
Literatur18
Die Autoren18
Kapitel 219
Der Infrastrukturmarkt – nationale und internationale Perspektiven19
2.1 Einleitung19
2.2 Datenquelle21
2.3 Investitionsmöglichkeiten der letzten Jahre und aktuelle Situation23
2.3.1 Geographischer Fokus23
2.3.2 Sektorieller Fokus27
2.3.3 Analyse nach Sektoren28
2.4 Auswahlkriterien für Infrastrukturinvestoren32
2.4.1 Dealvolumen32
2.4.2 Reguliert vs. unreguliert33
2.4.3 Risikopräferenz33
2.5 Wichtige Treiber und Hemmnisse für die bisherige und zukünftige Entwicklung von Infrastrukturinvestments34
2.5.1 Bisherige Entwicklungen34
2.5.2 Ausblick36
2.6 Zusammenfassung37
Literatur38
Die Autorinnen38
Kapitel 339
Regulatorische Rahmenbedingungen im Infrastrukturmarkt39
3.1 Einleitung – der Europäische Energiebinnenmarkt39
3.2 Europäische Rahmenbedingungen41
3.2.1 Zielsetzungen der europäischen Energiepolitik41
3.2.2 Vorgaben zur Anerkennung von Investitionskosten auf europäischer Ebene42
3.2.3 Überblick Infrastruktur-VO43
3.3 Regulatorische Rahmenbedingungen am Beispiel Österreich49
3.3.1 Rechtliche Rahmenbedingungen auf nationaler Ebene49
3.3.2 Regulierungssystematik51
3.3.3 Abgeltung von Investitionen55
3.4 Zusammenfassung58
Literatur58
Die Autorinnen und Autoren60
Kapitel 461
Rechtliche und regulatorische Rahmenbedingungen für Infrastruktur aus der Investorenperspektive – Energiewende hü und hot(t): Wo man trotzdem investieren kann61
4.1 Einleitung61
4.2 Investieren in die Erneuerbaren?62
4.3 Investieren in Kohlekraftwerke?66
4.4 Investieren in Gaskraftwerke?66
4.5 Investieren in Speicher?67
4.6 Investieren in Übertragungsnetze?67
4.7 Investieren in Verteilernetze?69
4.8 Wie riskant ist ein Investment in Stromnetze?70
4.8.1 Wer baut, wer betreibt das Netz?71
4.8.2 Wie kann ich mich als Investor an Energienetzen beteiligen? Welche Art von Investoren kommt in Betracht? (Deutscher Städtetag 2013) (Verband kommunaler Unternehmen 2013) (Hamburgische Weltwirtschaftsinstitut, HSH Nordbank, DICE 2014)72
4.8.3 Eigentumsrechtliche Beteiligungsmöglichkeiten72
4.8.4 Formen der finanziellen Beteiligung, insbesondere der Unternehmensfinanzierung73
Literatur74
Der Autor75
Kapitel 576
Anforderungen institutioneller Investoren an Infrastrukturinvestments76
5.1 Anforderungen institutioneller Investoren an Infrastrukturinvestments (Einteilung der Investorengruppen)76
5.1.1 Banken77
5.1.2 Versicherungen77
5.1.3 Pensionskassen und Versorgungswerke77
5.1.4 Kirchliche Einrichtungen und gemeinnützige Stiftungen78
5.1.5 Öffentliche Hand78
5.1.6 Unternehmen, insbesondere als strategische Anleger78
5.1.7 Sovereign Wealth Funds78
5.2 Gründe für Investitionen79
5.2.1 Welches Interesse gibt es an Investitionen?79
5.2.2 Trends bei der Infrastrukturinvestition80
5.3 Grundsätzliche Anforderungen an eine institutionelle Investition in Infrastruktur80
5.3.1 Hohe Sicherheit81
5.3.2 Anforderungen an Renditeprofil und Rentabilität82
5.3.3 Anforderungen Liquiditätssteuerung, Laufzeit und Rückzahlung84
5.3.4 Anforderungen an Diversifikation über Regionen und Sektoren85
5.4 Produktausgestaltung86
5.4.1 Bevorzugte Investmentschwerpunkte86
5.4.2 Laufzeiten87
5.4.3 Ausschüttungserwartungen87
5.4.4 Anlageformen87
Literatur87
Die Autoren88
Kapitel 689
Infrastrukturinvestments – Übersicht über eigen- und fremdkapitalbasierte Anlagemöglichkeiten89
6.1 Der Markt für Infrastrukturinvestments89
6.1.1 Infrastruktur als Investmentthema89
6.1.2 Marktentwicklung und Zukunftsperspektiven91
6.2 Eigen- und fremdkapitalbasierte Investitionsmöglichkeiten in Infrastruktur94
6.2.1 Übersicht, Klassifizierung und Angebotsstrukturen94
6.2.2 Charakteristische Unterschiede zwischen den Investments97
6.2.3 Direktinvestments und indirekte Investments über Fonds101
6.3 Einbindung von Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren103
6.3.1 Determinanten (intern und regulatorisch) der Allokationsentscheidung und des Investmentprozesses103
6.3.2 Aktuelle und zukünftige Allokation105
6.4 Fazit105
Literatur107
Die Autoren108
Kapitel 7109
Infrastructure Debt als neue Anlageklasse109
7.1 Der Bedarf für eine neue Anlageklasse ist evident109
7.2 Für die neue Anlageklasse Infrastructure Debt können aus institutioneller Sicht konkrete Anforderungen definiert werden111
7.3 Was ist Infrastructure Debt?114
7.4 Die besonderen Eigenschaften von Infrastrukturkrediten115
7.5 Was ist daran neu?117
7.6 Welche konzeptionelle Ausgestaltung eines Infrastructure Debt-Anlagesegments sollten Institutionelle anstreben?118
7.7 Thesen121
Die Autoren121
Kapitel 8123
Direktinvestments als Anlagemöglichkeit in Infrastruktur123
8.1 Übersicht über die Möglichkeiten für Direktinvestments in Infrastruktur123
8.2 Anforderungen und notwendige Rahmenbedingungen für Direktinvestitionen in Infrastruktur125
8.3 Chancen und Risiken von Direktinvestitionen128
8.4 Ausgestaltung des Investmentprozesses für Direktanlagen130
8.5 Erfolgsfaktoren bei Infrastruktur-Direktinvestments131
8.5.1 Gründliche Vorbereitung131
8.5.2 Nachhaltige Unterstützung des Top-Managements131
8.5.3 Hohe Kompetenz im Prüfungsprozess/Due Diligence-Prozess132
8.5.4 Lieferfähigkeit132
8.5.5 Klare Rendite-/Risikovorstellungen133
Der Autor133
Kapitel 9134
Der Markt für fondsbasierte Infrastrukturanlagen – Strukturen und Möglichkeiten134
9.1 Einleitung134
9.1.1 Infrastrukturanlagen – die politische Agenda134
9.1.2 Definition135
9.1.3 Marktüberblick136
9.2 Strukturierung von Infrastrukturfonds – aufsichtsrechtliche und steuerrechtliche Aspekte140
9.2.1 Fondstypen nach dem KAGB140
9.2.2 Infrastrukturassets in Investmentvermögen und alternativen Investmentfonds (AIFs)142
9.2.3 Exkurs Infrastruktur Loan Strategien/Infrastructure Debt146
9.2.4 Infrastrukturfonds im Investmentsteuerrecht147
9.2.5 Infrastrukturfondsanlagen im Aufsichtsrecht der Versicherungsunternehmen149
9.3 Ökonomische Charakteristika von Infrastrukturfonds150
9.4 Funktion von Infrastrukturanlagen im Portfoliokontext152
9.5 Ausblick154
Literatur154
Die Autoren155
Kapitel 10156
Due Diligence – Herausforderungen für eigenkapitalbasierte Investments156
10.1 Einleitung156
10.2 Umsetzungsmöglichkeiten von Eigenkapitalbeteiligungen im Infrastrukturbereich156
10.3 Klassifizierung von Infrastrukturanlagen nach Regulierungsgrad158
10.4 Regulierung von Infrastruktur in Deutschland159
10.4.1 Motive staatlichen Eingreifens159
10.4.2 Grundmodell der Anreizregulierung in Deutschland am Beispiel Elektrizität & Gas162
10.4.3 Erneuerbare Energien164
10.4.4 Bedeutung der Regulierung für die Due Diligence165
10.5 Due Diligence165
10.5.1 Direktinvestments166
10.5.2 Fondsinvestments171
10.5.3 Dachfonds177
10.6 Zusammenfassung180
Literatur181
Die Autorinnen und Autoren181
Kapitel 11183
Due Diligence – Herausforderungen für fremdkapitalbasierte Investments183
11.1 Einführung183
11.2 Schwerpunkte der finanzierten Infrastruktur184
11.3 Kategorisierung von Risiken186
11.4 Due Diligence – Ermittlung und Analyse der einzelnen Risiken189
11.4.1 Umfeldrisiko189
11.4.2 Fertigstellungsrisiko191
11.4.3 Betriebsrisiko192
11.4.4 Marktrisiko193
11.4.5 Vertragspartnerrisiko195
11.5 Due Diligence – Mitigation der erkannten Risiken196
11.5.1 Umfeldrisiko196
11.5.2 Fertigstellungsrisiko197
11.5.3 Betriebsrisiko198
11.5.4 Marktrisiko198
11.5.5 Vertragspartner198
11.5.6 Mitigation durch vertragliche Strukturen199
11.6 Berechnung der Auswirkung der Risiken auf den Cashflow vor Schuldendienst (Szenarioanalyse)200
11.7 Fazit203
Literatur203
Die Autorin203
Kapitel 12204
Case Study 1: Positiv-Beispiel aus Sicht einer Kapitalsammelstelle204
12.1 Einstieg204
12.2 Übertragungsnetze – Besonderheiten des Marktes, Chancen und Risiken205
12.3 Die Struktur des deutschen Strommarkts206
12.4 Chancen und Risiken des Assets208
12.5 Amprion209
12.6 Fonds – Form und Charakteristika210
12.7 Vorgehen und Herausforderungen bei der Konzeption des Fonds212
12.8 Entwicklung & Fazit216
Literatur217
Die Autorin217
Kapitel 13218
Case Study 2: Positiv-Beispiel Deal aus Sicht eines Investors218
13.1 Auftrag und Struktur der Ärzteversorgung Westfalen -Lippe218
13.2 Flexible Kapitalanlagestrategie in einem sich ständig wandelnden Umfeld219
13.3 Umsetzung und Aufbau eines „Mobility-Pools“226
13.3.1 Ablauf der Transaktion im Detail229
13.3.2 Ablauf von unterjährigen Zahlungen: laufendes Engagement233
13.3.3 Laufende Überwachung/Reporting234
13.3.4 Blick in das aktuelle Portfolio236
13.3.5 Fazit236
Die Autoren238
Kapitel 14239
Case Study 3: Energiewende Infrastruktur239
14.1 Die Energiewende und der daraus entstehende Markt für Infrastrukturinvestitionen239
14.2 Die Finanzierung der Energiewende durch institutionelle Investoren242
14.3 Fallbeispiel 1: Erneuerbare Energien243
14.3.1 Welche Technologie?243
14.3.2 Wann kann investiert werden?244
14.3.3 Welches Ertragsmodell?244
14.3.4 Beispiel 1: Windpark245
14.3.5 Beispiel 2: Solarpark246
14.4 Fallbeispiel 2: Energieeffizienzsteigerung bei bestehender Infrastruktur248
14.4.1 Technische Maßnahmen und Einspargarantien250
14.4.2 Wieso werden Investorengelder benötigt?251
14.4.3 Einsparcontracting mit externer Finanzierung als Lösung252
14.5 Fallbeispiel 3: Ausbau der Stromnetze256
14.5.1 Marktpotenzial256
14.5.2 Das Stromnetz Geschäftsmodell257
14.5.3 Eignung für Investoren259
14.6 Fallbeispiel 4: Speicherkapazitäten260
14.6.1 Technologien und Hürden für Energiespeicher260
14.6.2 Beispielhaftes Geschäftsmodell: Batterie für Rechenzentrum262
14.6.3 Potenzial für Investoren263
14.7 Zugang zu Investitionen264
14.8 Fazit265
Literatur267
Der Autor268

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