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Unternehmensfinanzierung

Bonitätssteigerung, Finanzierungsstrategien, Kapitalstrukturverbesserung, Eigenkapitalerhöhung, Bilanzoptimierung

Autor	Horst S. Werner, Rolf Kobabe
Verlag	Schäffer-Poeschel Verlag
Erscheinungsjahr	2005
Seitenanzahl	207 Seiten
ISBN	9783799261005
Format	PDF
Kopierschutz	Wasserzeichen/DRM
Geräte	PC/MAC/eReader/Tablet
Preis	40,99 EUR

Bankenunabhängige Kapitalbeschaffung? Viele Unternehmen müssen über alternative Kapitalquellen nachdenken. - Welche Finanzierungsmöglichkeiten gibt es (Eigen- oder Fremdkapital)? - Welcher Finanzierungsmix ist ideal? - Welche Finanzierungswege sind zu empfehlen? - Ist eine Rechtsformänderung sinnvoll? - Welches Ratingverfahren passt? - Sind Venture Capital, Mezzaninekapital, ein Private Placement oder ein Börsengang Alternativen?Praxisorientierte Antworten helfen, passgenaue Lösungen zu finden.

Horst S. Werner Dr. jur. Horst S. Werner ist seit 1981 Wirtschafts- und Steueranwalt in Göttingen und Mitinhaber der Kanzlei Dr. Werner, Dr. Gündel & Collegen Rechtsanwaltsgesellschaft mbH. Nach seiner Promotion hat er im Aktien- und Konzernrecht zahlreiche praxisorientierte Bücher und wissenschaftliche Beiträge zum Recht der Unternehmensbeteiligungen sowie zum Gesellschafts-, Konzern-, Bank- und Kapitalmarktrecht veröffentlicht. Seit 1983 konzipiert und erstellt Dr. Werner Emissionsprospekte für die Kapitalmärkte. Dabei hat er mehr als 550 Beteiligungsverkaufsprospekte bearbeitet und als Capital Consultant begleitet. Rolf Kobabe Dr. jur. Rolf Kobabe war nach seiner Ausbildung zum Sparkassen-Kaufmann und seinem rechtswissenschaftlichen Studium zunächst als Vorstandsassistent der Bankhaus Hallbaum, Maier & Co. AG in Hannover tätig. Nach seiner Promotion mit einer Arbeit über das Recht der EU-Zentralbanken praktizierte er seit 1998 als Wirtschaftsanwalt u.a. mit dem Schwerpunkt Finanzierungsmaßnahmen für mittelständische Unternehmen. Dr. Kobabe hat zahlreiche Bücher, Broschüren und Aufsätze v.a. zu aktuellen Entwicklungen an den Kapitalmärkten verfasst. Als Dozent für Fragen zu alternativen Finanzierungen einerseits sowie zu Fragen der Vertriebs- und Prospekthaftung hat sich Dr. Kobabe nicht nur in Fachkreisen einen Namen gemacht. Seit 2005 ist Dr. Kobabe in Hamburg mit dem Schwerpunkt außerbörslicher Kapitalmarkt , Vermögensanlagen und regulatorische Angelegenheiten am Kapitalmarkt tätig, zunächst bei der Luther Rechtsanwaltsgesellschaft mbH und ab 2006 bei DLA Piper.

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Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis	8
Vorwort	6
Die Autoren	7
Einleitung	16
Bestandsaufnahme zur Unternehmensfinanzierung	16
Ursachen des Finanzierungsdefizits	16
Erste Fortschritte …	18
1 Grundlagen	20
1.1 Die Bedeutung der Bilanz im Finanzierungsprozess	20
1.2 Innen- und Außenfinanzierung	22
1.3 Eigen- und Fremdfinanzierung	22
1.4 Eigenkapital, Fremdkapital und Mezzanine-Kapital	23
1.4.1 Wirtschaftliche Bedeutung des Eigenkapitals	26
1.4.2 Die Eigenkapitalausstattung deutscher Unternehmen	26
1.4.3 Veränderte Rahmenbedingungen bei der Kreditfinanzierung	28
1.4.3.1 Basel II	28
1.4.3.2 Bonität und Rating	29
1.4.3.3 Folgen von Basel II für die Kreditvergabe an den Mittelstand	30
1.4.3.4 Einfluss der Eigenkapitalquote auf die Bonität und das Rating	31
1.4.4 Die »optimale« Eigenkapitalausstattung	32
1.4.5 Möglichkeiten der Eigenkapitalverbesserung	33
1.5 Unternehmensfinanzierung im Wandel	34
2 Wege und Formen der Innenfinanzierung	36
2.1 Finanzierung aus Umsatzerlösen	36
2.1.1 Selbstfinanzierung aus Gewinngegenwerten	36
2.1.2 Finanzierung aus Abschreibungen und Rückstellungen	37
2.2 Finanzierung aus sonstigen Kapitalfreisetzungen	39
2.2.1 Kapitalfreisetzung durch Rationalisierung	39
2.2.2 Kapitalfreisetzung durch Vermögensumschichtung	40
2.3 Auswirkungen der Innenfinanzierung auf das Rating	42
2.4 Vor- und Nachteile der Innenfinanzierung	42
2.5 Zusammenfassung	42
3 Wege der Außenfinanzierung	44
3.1 Banken	47
3.1.1 Was prüft die Bank bei einem Rating?	48
3.1.2 Bilanzielle Anforderungen bei der Kreditfinanzierung	50
3.1.2.1 Horizontale (»goldene«) Finanzierungs- und Bilanzregel	51
3.1.2.2 Anforderungen an die Liquidität (Aktiva)	51
3.1.2.3 Vertikale Finanzierungsregel (Passiva)	52
3.1.3 Liquiditätsneutrale Maßnahmen zur Verbesserung	52
3.1.3.1 Optimierung der Aktiva	53
3.1.3.2 Optimierung der Passiva	54
3.1.4 Creditor Relations – Professionelle Kommunikation mit der Bank	55
3.1.5 Fazit	56
3.2 Beteiligungsgesellschaften	57
3.2.1 Finanzierungsanlässe	58
3.2.2 Formen der Finanzierung	59
3.2.3 Kommerzielle Beteiligungsgesellschaften	59
3.2.3.1 Venture-Capital-Gesellschaften und Fonds	60
3.2.3.2 Private-Equity-Gesellschaften und -Fonds	61
3.2.3.3 Strategische Investoren und Corporate Venture Capital	61
3.2.3.4 Unternehmensbeteiligungsgesellschaften	62
3.2.4 Förderorientierte Beteiligungsgesellschaften	63
3.2.4.1 Mittelständische Beteiligungsgesellschaften	63
3.2.4.2 Beteiligungsgesellschaften der Sparkassen	64
3.2.5 Die Finanzierungsanfrage	64
3.2.6 Fazit	66
3.3 Business Angels	67
3.4 Börsengang	68
3.5 Private Placement	70
3.5.1 Der außerbörsliche Kapitalmarkt	71
3.5.2 Der Weg an den außerbörslichen Kapitalmarkt	71
3.5.3 Konzeption des Emissionsmodells – Ein neues Produkt entsteht	72
3.5.3.1 Rechtsform des Emittenten	73
3.5.3.2 Bilanzielle Aspekte	74
3.5.3.3 Mitspracherechte	74
3.5.3.4 Kapitalbindung	75
3.5.3.5 Steuerliche Aspekte	75
3.5.3.6 Sonstige Aspekte	75
3.5.4 Prospektierung	76
3.5.4.1 Prospektpflicht für öffentliche Angebote	77
3.5.4.2 Inhaltliche Anforderungen an den Prospekt	78
3.5.4.3 Formale Anforderungen an den Prospekt	78
3.5.4.4 Behördlichen Genehmigung der Emission	78
3.5.4.5 Druck des Verkaufsprospekts und Vorbereitung	78
3.5.5 Platzierung und Vertrieb der Emission	79
3.5.5.1 Emissionsunterlagen	79
3.5.5.2 Vertriebswege	79
3.5.5.3 Auswahl der geeigneten Vertriebspartner	80
3.5.5.4 Gewinnung von Vertriebspartnern	80
3.5.5.5 Der Vertriebsstart	81
3.5.5.6 Pressearbeit während der Platzierung	81
3.5.5.7 Abwicklung und Anlegerverwaltung	82
3.5.5.8 Erfolgsfaktoren bei der Platzierung	83
3.5.6 Investor Relations – Finanzkommunikation nach der Platzierung	83
3.5.6.1 Inhalte der Investor Relations	84
3.5.6.2 Instrumente der Investor Relations	84
3.5.7 Emissionsvolumen und -kosten	85
3.5.8 Anforderungen an das Unternehmen	86
3.5.9 Fazit	86
3.6 Mitarbeiterkapitalbeteiligungen	87
3.6.1 Gründe für eine Mitarbeiterbeteiligung	87
3.6.2 Vorteile der Mitarbeiterbeteiligung	88
3.6.3 Merkmale und Ausgestaltung einer Mitarbeiterbeteiligung	90
3.6.4 Staatliche Förderungsmaßnahmen	91
3.6.4.1 Vermögenswirksame Leistungen nach dem	91
3.6.4.2 Steuervorteil des § 19a Einkommensteuergesetz (EStG)	93
3.6.4.3 Kombination beider Vorteile	93
3.6.5 Fazit	93
3.7 Öffentliche Förderprogramme	94
3.7.1 Förderzwecke	94
3.7.2 Förderbedingungen	94
3.7.3 Kreditprogramme	95
3.7.4 Stärkung der Eigenkapitalbasis	95
3.7.4.1 Bund, Länder und Europäische Union	96
3.7.4.2 Mittelstandsfonds	96
3.7.5 Identifikation und Auswahl geeigneter Förderprogramme	97
3.7.6 Die Antragsstellung	98
3.7.7 Fazit	98
3.8 Zusammenfassung	99
4 Formen der Fremdkapitalfinanzierung	100
4.1 Bankkredite	102
4.1.1 Rechtliche Grundzüge	102
4.1.2 Kurz- und mittelfristige Bankkredite	102
4.1.2.1 Kontokorrentkredit	102
4.1.2.2 Betriebs-, Saison- und Zwischenkredite	103
4.1.2.3 Lombardkredit	104
4.1.2.4 Wechsel-, Akzept- und Diskontkredit	104
4.1.2.5 Avalkredit	105
4.1.3 Langfristige (Bank-) Darlehen	105
4.1.3.1 Kreditwürdigkeit – Bonität, Basel II und Rating	107
4.1.3.2 Kreditkosten	107
4.1.3.3 Absicherung des Kredit- und Zinsrisikos	108
4.1.3.4 Laufzeit und Tilgung	108
4.1.4 Bilanzielle Behandlung und steuerliche Auswirkungen	109
4.1.5 Fazit	109
4.2 Handelskredite	109
4.2.1 Lieferantenkredit	109
4.2.2 Kundenkredit	110
4.3 Schuldscheindarlehen	111
4.3.1 Rechtliche Grundzüge	111
4.3.2 Volumina, Laufzeit und Tilgung	111
4.3.3 Anforderungen an den Darlehensnehmer	111
4.3.4 Platzierung bei Kapitalsammelstellen	112
4.3.5 Bilanzielle Behandlung und steuerliche Auswirkungen	112
4.3.6 Fazit	112
4.4 Schuldverschreibungen als Instrument	113
4.4.1 Rechtliche Grundzüge	113
4.4.2 Arten von Schuldverschreibungen bzw. Anleihen	114
4.4.2.1 Klassische Unternehmensanleihen	114
4.4.2.2 Wandelschuldverschreibungen	115
4.4.2.3 Hypotheken-Anleihen (Mortgage Backed Securities)	116
4.4.3 Besondere Anforderungen bei Wandelschuldverschreibungen	116
4.4.4 Bilanzielle Behandlung von Schuldverschreibungen	117
4.4.4.1 Bilanzausweis von Wandelschuldverschreibungen nach HGB	117
4.4.4.2 Bilanzausweis von Wandelschuldverschreibungen nach IFRS	118
4.4.4.3 Bilanzausweis von Wandelschuldverschreibungen	118
4.4.5 Steuerliche Behandlung	118
4.4.6 Fazit	119
4.5 Fremdkapitalnahes Mezzanine-Kapital	119
4.6 Zusammenfassung	119
5 Formen der Eigenkapitalfinanzierung	120
5.1 Kommanditanteile	120
5.1.1 Gesellschaftsrechtliche Grundzüge	121
5.1.1.1 Der Kommanditist als Gesellschafter	121
5.1.1.2 Entstehung der Kommanditbeteiligung	121
5.1.1.3 Formale Anforderungen	121
5.1.2 Merkmale und Ausgestaltung der Kommanditbeteiligung	122
5.1.2.1 Einlage	122
5.1.2.2 Haftung des Kommanditisten	122
5.1.2.3 Beteiligung am Jahresgewinn	122
5.1.2.4 Beteiligung am Jahresverlust	123
5.1.2.5 Verwaltungsrechte	123
5.1.2.6 Informations- und Kontrollrechte des Kommanditisten	123
5.1.2.7 Beendigung der Kommanditbeteiligung	124
5.1.2.8 Auseinandersetzung bei Beendigung der Kommanditbeteiligung	124
5.1.2.9 Veräußerbarkeit, Handelbarkeit, Zirkulationsfähigkeit	124
5.1.3 Bilanzielle Behandlung der Kommanditanteile	124
5.1.3.1 Bilanzausweis der Kommanditanteile nach IAS/IFRS	125
5.1.3.2 Bilanzausweis der Kommanditanteile nach US-GAAP	126
5.1.4 Steuerliche Behandlung der Kommanditgesellschaft	127
5.1.5 Die GmbH & Co. KG als Publikumsgesellschaft	127
5.1.6 Fazit	128
5.2 Aktien	129
5.2.1 Gesellschaftsrechtliche Grundzüge	129
5.2.1.1 Der Aktionär als Gesellschafter	129
5.2.1.2 Entstehung einer Aktienbeteiligung	129
5.2.1.3 Formale Anforderungen	129
5.2.2 Merkmale und Ausgestaltung von Aktien	130
5.2.2.1 Einlage des Aktionärs	130
5.2.2.2 Haftung des Aktionärs	130
5.2.2.3 Vermögensrechte	130
5.2.2.4 Verwaltungsrechte	130
5.2.2.5 Informations- und Kontrollrechte	131
5.2.2.6 Beendigung der Beteiligung	131
5.2.2.7 Veräußerbarkeit, Handelbarkeit, Zirkulationsfähigkeit	131
5.2.3 Bilanzielle Behandlung der Aktien	132
5.2.4 Steuerliche Behandlung der Aktien	132
5.2.4.1 Die steuerliche Behandlung bei dem Unternehmen	132
5.2.4.2 Die steuerliche Behandlung bei dem Aktionär	132
5.2.5 Die Kommanditgesellschaft auf Aktien als Publikumsgesellschaft	133
5.2.6 Fazit	134
5.3 GmbH-Geschäftsanteile	134
5.3.1 Gesellschaftsrechtliche Grundzüge	134
5.3.1.1 Der GmbH-Gesellschafter als Gesellschafter	134
5.3.1.2 Entstehung der GmbH-Beteiligung	135
5.3.1.3 Formale Anforderungen	135
5.3.2 Merkmale und Ausgestaltung der GmbH-Beteiligung	135
5.3.2.1 Einlage des GmbH-Gesellschafters	135
5.3.2.2 Haftung des GmbH-Gesellschafters	135
5.3.2.3 Vermögensrechte	136
5.3.2.4 Verwaltungsrechte	136
5.3.2.5 Informations- und Kontrollrechte	136
5.3.2.6 Beendigung der GmbH-Beteiligung	136
5.3.2.7 Veräußerbarkeit, Handelbarkeit, Zirkulationsfähigkeit	137
5.3.3 Bilanzielle Behandlung der GmbH-Beteiligung	137
5.3.4 Steuerliche Behandlung der GmbH-Beteiligung	137
5.3.5 Fazit	137
5.4 Zusammenfassung	138
6 Formen der Mezzanine-Finanzierung	140
6.1 Merkmale und Eigenschaften von Mezzanine-Kapital	140
6.1.1 Eigenkapitalähnliche Mezzanine-Instrumente (Equity Mezzanine)	140
6.1.2 Fremdkapitalähnliche Mezzanine-Instrumente (Debt Mezzanine)	140
6.1.3 Hybride Mezzanine-Instrumente	141
6.1.4 Finanzierungsanlässe	141
6.1.5 Mezzanine Finanzierungswege	141
6.1.5.1 Institutionelle Investoren (Institutionelles Mezzanine)	141
6.1.5.2 Private Investoren (Publikums-Mezzanine)	142
6.2 Die stille Gesellschaft	143
6.2.1 Gesellschaftsrechtliche Grundzüge	143
6.2.1.1 Entstehung der stillen Gesellschaft	143
6.2.1.2 Formale Anforderungen	144
6.2.1.3 Abgrenzung zum partiarischen Darlehen und Genussrecht	144
6.2.1.4 Die stille Gesellschaft als reine Innengesellschaft	144
6.2.2 Merkmale und Ausgestaltung der stillen Gesellschaft	145
6.2.2.1 Einlage	145
6.2.2.2 Haftung des stillen Gesellschafters	146
6.2.2.3 Beteiligung am Jahresgewinn	147
6.2.2.4 Beteiligung am Jahresverlust	147
6.2.2.5 Geschäftsführung und Vertretung	148
6.2.2.6 Informations- und Kontrollrechte des stillen Gesellschafters	148
6.2.2.7 Beendigung der Gesellschaft	149
6.2.2.8 Auseinandersetzung bei vertragsgemäßer Beendigung	149
6.2.2.9 Veräußerbarkeit, Handelbarkeit, Zirkulationsfähigkeit	150
6.2.3 Bilanzielle Behandlung der stillen Gesellschaft	150
6.2.3.1 Bilanzausweis des stillen Kapitals nach IAS/IFRS	151
6.2.3.2 Bilanzausweis des stillen Kapitals nach US-GAAP	152
6.2.4 Steuerliche Behandlung der stillen Gesellschaft	152
6.2.4.1 Unterscheidung zwischen »typischer« und »atypischer« stiller	153
6.2.4.2 Die steuerliche Behandlung der typisch stillen Gesellschaft	154
6.2.4.3 Die steuerliche Behandlung der atypisch stillen Gesellschaft	155
6.2.4.4 Verlustübernahmen im Rahmen der atypisch stillen Gesellschaft	156
6.3 Genusskapital	157
6.3.1 Rechtliche Grundzüge	157
6.3.1.1 Das Genussrecht als reines Vermögensrecht	157
6.3.1.2 Begründung der Genussrechtsbeteiligung	158
6.3.1.3 Formale Anforderungen	158
6.3.1.4 Abgrenzung zum partiarischen Darlehen und	158
6.3.2 Merkmale und Ausgestaltung der Genussrechtsbeteiligung	159
6.3.2.1 Zeichnungssumme	159
6.3.2.2 Haftung des Genussrechtsinhabers	160
6.3.2.3 Beteiligung am Jahresgewinn	160
6.3.2.4 Beteiligung am Jahresverlust	161
6.3.2.5 Geschäftsführung und Vertretung	161
6.3.2.6 Informations- und Kontrollrechte	161
6.3.2.7 Laufzeit der Genussrechte	162
6.3.2.8 Beendigung der Genussrechtsbeteiligung	162
6.3.2.9 Veräußerbarkeit, Handelbarkeit, Zirkulationsfähigkeit	162
6.3.3 Bilanzielle Behandlung der Genussrechte	162
6.3.3.1 Bilanzausweis der Genussrechte nach IAS/IFRS	163
6.3.3.2 Bilanzausweis der Genussrechte nach US-GAAP	164
6.3.4 Steuerliche Behandlung der Genussrechte	164
6.3.4.1 Die steuerliche Behandlung bei dem Unternehmen	164
6.3.4.2 Die steuerliche Behandlung bei dem Genussrechtsinhaber	165
6.4 Nachrangdarlehen	165
6.4.1 Rechtliche Grundzüge	166
6.4.1.1 Arten von Nachrangabreden	166
6.4.1.2 Abgrenzung zu stillen Beteiligungen und Genussrechten	166
6.4.2 Merkmale und Ausgestaltung des Nachrangdarlehens	167
6.4.2.1 Ausgestaltung des vertraglichen Nachrangs	167
6.4.2.2 Zinsgestaltung	169
6.4.2.3 Volumina, Laufzeit und Tilgung	169
6.4.2.4 Kündigungsrechte	169
6.4.2.5 Mitwirkungs- und Kontrollrechte	170
6.4.3 Bilanzielle Behandlung des Nachrangdarlehens	170
6.4.3.1 Bilanzausweis des Nachrangdarlehens nach IAS/IFRS	171
6.4.3.2 Bilanzausweis des Nachrangdarlehens nach US-GAAP	171
6.4.4 Steuerliche Behandlung des Nachrangdarlehens	171
6.4.5 Eigenkapitalersetzendes Gesellschafterdarlehen	172
6.4.5.1 Voraussetzungen für die Behandlung eines Darlehens	172
6.4.5.2 Bilanzierung	173
6.5 Debt-Equity-Swap	173
6.6 Zusammenfassung	174
7 Sonderformen der Finanzierung	176
7.1 Leasing	177
7.1.1 Rechtliche Grundzüge	177
7.1.2 Arten des Leasings	177
7.1.2.1 Operate und Finance Leasing	177
7.1.2.2 Voll- und Teilamortisations-Leasing	178
7.1.2.3 Direktes und indirektes Leasing	178
7.1.2.4 Mobilien- und Immobilien-Leasing	178
7.1.2.5 Spezial-Leasing	179
7.1.3 Vertragsende beim Finanzierungsleasing	179
7.1.4 Die Kosten des Leasings	180
7.1.5 Bilanzielle und steuerliche Behandlung des Leasings	181
7.1.6 Auswirkungen auf die Bilanzstruktur	181
7.1.7 Fazit	182
7.2 Sale-and-lease-back-Verfahren	184
7.2.1 Rechtliche Grundzüge	184
7.2.2 Auswirkungen auf die Bilanzstruktur	184
7.2.3 Fazit	185
7.3 Factoring	185
7.3.1 Rechtliche Grundzüge	185
7.3.2 Arten des Factoring	186
7.3.3 Ablauf des Factoring	187
7.3.4 Die Kosten des Factoring	188
7.3.5 Voraussetzungen für das Factoring	188
7.3.6 Auswirkungen auf die Bilanzstruktur	188
7.3.7 Fazit	189
7.4 Forfaitierung	190
7.5 Asset Backed Securities	191
7.5.1 Rechtliche Grundzüge	191
7.5.2 Merkmale und Ausgestaltung einer ABS-Transaktion	192
7.5.2.1 True-Sale-Transaktionen und synthetische Transaktionen	192
7.5.2.2 Rating und Bewertung einer ABS-Transaktion	192
7.5.2.3 Anforderungen an das Forderungsportfolio	193
7.5.3 Bilanzielle Behandlung	193
7.5.4 Fazit	194
7.6 Zusammenfassung	195
8 Schlussbetrachtung	196

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