5 Erfolgsfaktoren eines Verbriefungsmarkts für Langlebigkeitsrisiko (S. 113-114)

5.1 Identi?kation der Erfolgsfaktoren

5.1.1 Zielsetzung und Vorgehensweise

Ziel des folgenden Kapitels ist es, Faktoren zu ermitteln, die Ein?uss auf die Entwicklung eines Markts für Langlebigkeitsrisiko besitzen. Darüber hinaus wird untersucht, wie diese Faktoren gestaltet werden können, um die Marktentwicklung zu fördern. Den theoretischen Hintergrund für die Analyse liefert die Finanzierungstheorie. Sie bietet Erklärungsansätze für das Entstehen und den Erfolg von Finanzinnovationen. Auch eine Verbriefung von Langlebigkeitsrisiko kann als Finanzinnovation betrachtet werden, wie die folgende, im Rahmen dieser Arbeit verwendete, De?nition zeigt: Finanzinnovationen sind neue, bisher an den Finanzmärkten nicht oder zumindest in dieser Form oder zu diesen Konditionen oder für bestimmte Marktteilnehmer nicht verfügbare Finanz- oder Anlageinstrumente, Märkte oder Prozesse.

Die Bestimmung des Erfolgs einer Finanzinnovation setzt einen Bewertungsmaßstab voraus. Hierfür wird im Folgenden das Volumen verwendet, welches die Innovation im Markt entwickelt. Die absolute Größe ist dabei in Relation zum Marktpotenzial zu betrachten. Andere, weniger objektiv ermittelbare Maßgrößen, wie der Bekanntheitsgrad der Innovation oder der Reputationszuwachs für den Innovator, werden vernachlässigt.

Im folgenden Abschnitt 5.1.2 werden einige Erklärungsansätze für das Entstehen und die Entwicklung von Finanzinnovationen vorgestellt. Die meisten der Theorien beschränken sich auf Teilaspekte des Untersuchungsgegenstands und sind nicht in der Lage, unterschiedliche empirische Erkenntnisse zu vereinen oder Handlungsempfehlungen zu geben.329 Ein Konzept zur umfassenden und einheitlichen Beschreibung von Finanzinnovationen wurde bisher nicht entwickelt.330 Aus diesem Grund wird in Abschnitt 5.1.3 ein eigener Analyserahmen entwickelt, der eine breite Abdeckung der Erfolgsfaktoren ermöglicht.

5.1.2 Bestehende Ansätze zur Erklärung der Ursachen und Erfolgsfaktoren von Finanzinnovationen

Der folgende Abschnitt gibt einen Überblick über häu?g verwendete Ansätze zur Erklärung von Finanzinnovationen.331 Einige frühe Theorien führen Finanzinnovationen auf Restriktionen zurück, denen Unternehmen ausgesetzt sind. So beschreibt die regulatorische Dialektik von KANE die Einführung von Finanzinnovationen als einen Versuch von Unternehmen, die ?nanziellen Kosten von regulatorischen Anforderungen, wie Zinsobergrenzen oder Mindestreserveanforderungen, zu umgehen.

Hierauf reagiert der Gesetzgeber mit einer Anpassung der Regulatorik, um die hervorgerufenen Ausweichreaktionen zu unterbinden. Dies nimmt das Unternehmen als Anlass, nach neuen Ausweichmöglichkeiten zu suchen. Der beschriebene dialektische Prozess setzt sich unendlich fort und stimuliert die Entwicklung weiterer komplexer Finanzinnovationen.