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Steuerung ausländischer Tochtergesellschaften im Rahmen der wertorientierten Unternehmensführung

Schwerpunkt Schwellenländer

Autor	Marcus Jentzsch
Verlag	Diplomica Verlag GmbH
Erscheinungsjahr	2009
Seitenanzahl	127 Seiten
ISBN	9783836631815
Format	PDF
Kopierschutz	kein Kopierschutz/DRM
Geräte	PC/MAC/eReader/Tablet
Preis	43,00 EUR

Durch die zunehmende Globalisierung der Weltwirtschaft und der damit verbundenen Mobilität des Kapitals wächst die Bedeutung der wertorientierten Unternehmensführung. Während sich die Umsetzung einer wertorientierten Steuerung im nationalen Bereich verhältnismässig einfach gestaltet, so stellt die Umsetzung gerade in ausländischen Tochtergesellschaften eine grosse Herausforderung für international agierende Unternehmen dar. Sie sind dabei zahlreichen Störungen ausgesetzt, die aus den grenzüberschreitenden Aktivitäten von Konzernunternehmen resultieren. Neben den Chancen, die sich durch die Ausweitung der Geschäftstätigkeit auf internationale Märkte ergeben (z.B. Kostenvorteile und Markterschliessung), sind insbesondere die Risiken, die aufgrund der zusätzlichen, oft wenig bekannten Einflussvariablen im Ausland entstehen, zu berücksichtigen. Ziel dieser Untersuchung ist es, die wichtigsten Determinanten (z.B. Cash Flow, Kapitalkostensatz) wertorientierter Konzepte an die internationalen Gegebenheiten anzupassen, um dadurch aussagekräftige Kennzahlen zu erhalten und eine effiziente Unterstützung der Entscheidungsfindung zu gewährleisten. Der Schwerpunkt liegt dabei auf der Analyse und der Berücksichtigung der politischen und wirtschaftlichen Länderrisiken. Dabei wird aufgezeigt, welche Anpassungsmassnahem aus finanztheoretischer Sicht notwendig sind, um die Länderrisiken hinreichend in den wertorientierten Konzepten zu berücksichtigen. Anschliessend wir überprüft, inwieweit die vorgestellten finanztheoretisch korrekten Anpassungsmassnahmen auch in Schwellenländern brauchbar sind. Als repräsentatives Schwellenland soll Peru herangezogen werden.

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Inhaltsverzeichnis

Steuerung ausländischer Tochtergesellschaften im Rahmen der wertorientierten Unternehmensführung	1
Inhaltsverzeichnis	3
Abbildungsverzeichnis	6
Abkürzungs- und Symbolverzeichnis	8
A. Einleitung	10
I. Vorstellung der Thematik	10
II. Zielsetzung der Untersuchung	11
III. Aufbau der Untersuchung	11
B. Konzeptionelle Grundlagen	12
I. Wertorientierte Unternehmensführung	12
1. Definition	12
2. Der Shareholder Value Ansatz	12
3. Ursachen einer zunehmenden Wertorientierung	14
4. Klassische Konzepte der Steuerung	16
II. Die Marktbearbeitung durch ausländische Tochtergesellschaften	19
1. Überblick	19
2. Charakterisierung der Tochtergesellschaft	19
3. Vorteile ausländischer Tochtergesellschaften	21
4. Nachteile und Probleme ausländischer Tochtergesellschaften	22
5. Beurteilungsobjekt und Bewertungsperspektive	23
6. Empirische Studien: Ausländische Tochtergesellschaften deutscher Unternehmen	24
C. Rechenansätze der wertorientierten Unternehmensführung	27
I. ShareholderValue-Modell von Rappaport	28
1. Das Grundkonzept des Discounted Cashflow Verfahrens	28
2. Einflussfaktoren auf den Unternehmenswert	32
3. Allgemeine Determinanten des Discounted Cashflow	33
4. Der Shareholder Value Added (SVA)	49
5. Zusammenfassendes Beispiel	50
II. Das Economic Value Added-Modell (EVA) von Stern & Stewart	52
1. Das Grundkonzept des Economic Value Added	52
2. Verbindung von EVA und Shareholder Value	54
3. Die Umwandlung vom “Accounting Model” zum “Economic Model”	55
4. Die Anpassungen	56
5. Allgemeine Determinanten des EVA	58
6. Der Market Value Added (MVA)	62
III. Kritische Würdigung der vorgestellten Rechenansätze	64
1. Vor- und Nachteile des Shareholder Value-Modell von Rappaport	64
2. Vor- und Nachteile des Economic Value Added-Modell von Stern & Stewart	65
3. Zusammenfassender Vergleich des EVA- und des Shareholder Value-Modells	66
D. Die Länderrisiken	68
I. Die Länderrisiken ausländischer Tochtergesellschaften und deren Berücksichtigung bei den wertorientierten Rechenansätzen aus finanztheoretischer Sicht	69
1. Kapitalmarktbezogene Risiken	69
2. Berücksichtigung der wirtschaftlichen Länderrisiken	70
3. Berücksichtigung der politischen Länderrisiken	77
4. Zusammenfassende Darstellung der Anpassungen an diepolitischen- und wirtschaftlichen Länderrisiken	80
II. Verfahren der Länderrisiko-Analyse	81
1. Qualititative Analyseverfahren	81
2. Quantitative Analyseverfahren	83
3. Kommerzielle Anbieter von Länderratings	86
E. Anpassung einzelner Determinanten in Schwellenländern am Beispiel Perus	90
I. Anpassung des Datenmaterials	91
II. Anpassung der Free Cash Flow	93
1. Die Szenario-Technik	93
2. Prozesse der Szenario Erstellung	95
III. Anpassung der Kapitalkosten	100
1. Die risikofreie Rendite	103
2. Nutzung lokaler Kapitalmarktdaten im Capital Asset Pricing Model	104
3. Bestimmung der Länderrisikoprämie	105
4. Integrierung der Länderrisikoprämie in das Capital Asset Pricing Model	108
Schlussbetrachtung	111
Anhangsverzeichnis	113
Literaturverzeichnis	123
Autorenprofil	126

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