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E-Book

Insiderhandel an Wertpapierbörsen

Eine modelltheoretische Analyse

AutorKarin Niehoff
VerlagGabler Verlag
Erscheinungsjahr2011
Seitenanzahl332 Seiten
ISBN9783834962188
FormatPDF
KopierschutzDRM
GerätePC/MAC/eReader/Tablet
Preis62,99 EUR
Welche Wirkungen hat Insiderhandel auf die Wohlfahrt des Insiders und anderer Marktakteure sowie auf Marktpreise und -umsätze? Karin Niehoff entwickelt Modelle, die sich im Gegensatz zu vielen anderen Literaturquellen auf Märkte mit Gesamtkursermittlung und fortlaufendem Handel beziehen.

Dr. Karin Niehoff ist Privatdozentin an der Fakultät für Wirtschaftswissenschaft der FernUniversität in Hagen. Ihre Forschungsschwerpunkte sind Finanzmärkte, Unternehmensfinanzierung und Risikoanalyse und -management.

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Blick ins Buch
Inhaltsverzeichnis
Geleitwort6
Vorwort7
Inhaltsverzeichnis9
Abkürzungsverzeichnis19
Symbolverzeichnis20
Abbildungsverzeichnis24
Tabellenverzeichnis26
A Einleitung27
1 Themenstellung27
2 Gang der Arbeit31
B Systematisierung von Modellanalysen33
1 Vorbemerkung27
2 Handelsumwelt36
2.1 Vorbemerkung36
2.2 Art der betrachteten Wertpapiere36
2.3 Betrachteter Markt39
2.3.1 Marktform39
2.3.1.1 Vorbemerkung39
2.3.1.2 Kursermittlung40
2.3.1.3 Art des Marktes40
2.3.1.4 Handelsform40
2.3.1.5 Zusammenfassung41
2.3.2 Art der Marktteilnehmer46
2.4 Insiderinformation51
2.4.1 Art der Insiderinformationen51
2.4.2 Zahl der Insiderinformationen und Zeitpunkt ihrer Bekanntgabe52
2.4.3 Art der Bekanntgabe der Information(en)54
2.5 Ermittlung des Kurses oder Wertes des Wertpapiers nach Bekanntwerden der Information55
2.6 Zahl der im Modell betrachteten Handelszeitpunkte57
2.7 Regulierung von Insiderhandel und weitere Regulierungen60
2.8 Berücksichtigung von Transaktionskosten und Zinseffekten63
3 Marktteilnehmer67
3.1 Vorbemerkung67
3.2 Übergreifende Systematisierung68
3.2.1 Allgemeine Annahmen68
3.2.1.1 Ausstattung, Kreditspielräume und Leerverkaufsmöglichkeiten68
3.2.1.2 Konkurrenzsituation68
3.2.2 Kenntnisse68
3.2.2.1 Vorbemerkung68
3.2.2.2 Kursermittlung69
3.2.2.3 Konkurrenzsituation70
3.2.2.4 Weitere Marktteilnehmer72
3.2.2.5 Art der Insiderinformationen72
3.2.2.6 Zahl der Insiderinformationen und Zeitpunkt der Bekanntgabe72
3.2.2.7 Art der Bekanntgabe der Information74
3.2.3 Verhalten des Marktteilnehmers74
3.2.3.1 Vorbemerkung68
3.2.3.2 Mögliche Aktionen74
3.2.3.3 Regeln zur Festlegung der Handlungen76
3.2.4 Übersicht über die Prämissen für Marktteilnehmer77
3.3 Insider80
3.3.1 Vorbemerkung80
3.3.2 Allgemeine Annahmen80
3.3.2.1 Ausstattung, Kreditspielräume und Leerverkaufsmöglichkeiten80
3.3.2.2 Konkurrenzsituation81
3.3.3 Kenntnisse83
3.3.3.1 Kursermittlung80
3.3.3.2 Konkurrenzsituation84
3.3.3.3 Weitere Marktteilnehmer86
3.3.3.4 Art der Insiderinformationen90
3.3.3.5 Zahl der Insiderinformationen und Zeitpunkt der Bekanntgabe92
3.3.3.6 Art der Bekanntgabe der Information93
3.3.4 Verhalten des Insiders93
3.3.4.1 Vorbemerkung93
3.3.4.2 Mögliche Aktionen des Insiders94
3.3.4.3 Regeln zur Festlegung der Handlungen96
3.4 Market Maker98
3.4.1 Vorbemerkung98
3.4.2 Allgemeine Annahmen99
3.4.2.1 Ausstattung, Kreditspielräume, Leerverkaufsmöglichkeiten99
3.4.2.2 Konkurrenzsituation99
3.4.3 Kenntnisse100
3.4.3.1 Konkurrenzsituation100
3.4.3.2 Weitere Marktteilnehmer101
3.4.3.3 Art der Insiderinformationen104
3.4.3.4 Zahl der Insiderinformationen und Zeitpunkt der Bekanntgabe105
3.4.3.5 Art der Bekanntgabe der Insiderinformation106
3.4.4 Verhalten der Market Maker107
3.4.4.1 Mögliche Aktionen der Market Maker107
3.4.4.2 Regeln zur Festlegung der Handlungen109
3.5 Hedger111
3.5.1 Vorbemerkung111
3.5.2 Allgemeine Annahmen112
3.5.2.1 Ausstattung, Kreditspielräume, Leerverkaufmöglichkeiten112
3.5.2.2 Konkurrenzsituation112
3.5.3 Kenntnisse113
3.5.3.1 Kursermittlung113
3.5.3.2 Konkurrenzsituation113
3.5.3.3 Weitere Marktteilnehmer114
3.5.3.4 Art der Insiderinformationen115
3.5.3.5 Zahl der Insiderinformationen und Zeitpunkt der Bekanntgabe116
3.5.3.6 Art der Bekanntgabe der Information117
3.5.4 Verhalten der Hedger117
3.5.4.1 Mögliche Aktionen der Hedger117
3.5.4.2 Regeln zur Festlegung der Handlungen118
3.6 Sonstige Marktteilnehmer119
3.6.1 Vorbemerkung117
3.6.2 Allgemeine Annahmen119
3.6.2.1 Ausstattung, Kreditspielräume und Leerverkaufsmöglichkeiten119
3.6.2.2 Konkurrenzsituation120
3.6.3 Kenntnisse120
3.6.3.1 Kursermittlung120
3.6.3.2 Konkurrenzsituation121
3.6.3.3 Weitere Marktteilnehmer122
3.6.3.4 Art der Insiderinformationen126
3.6.3.5 Zahl der Insiderinformationen und Zeitpunkt der Bekanntgabe127
3.6.3.6 Art der Bekanntgabe der Information128
3.6.4 Verhalten der sonstigen Marktteilnehmer128
3.6.4.1 Mögliche Aktionen der sonstigen Marktteilnehmer128
3.6.4.2 Regeln zur Festlegung der Handlungen132
3.7 Liquidity Trader133
4 Zusammenfassung135
C Insiderhandelsmodelle136
1 Vorbemerkung136
2 Basismodelle138
2.1 Einführung und allgemeine Annahmen138
2.2 Gesamtkursermittlung143
2.2.1 Allgemeines143
2.2.2 Szenario ohne Insiderhandel145
2.2.3 Szenario mit Insiderhandel145
2.2.4 Vergleich der Szenarien mit und ohne Insiderhandel150
2.3 Fortlaufender Handel151
2.3.1 Allgemeines151
2.3.2 Szenario ohne Insiderhandel153
2.3.3 Szenario mit Insiderhandel154
2.3.4 Vergleich der Szenarien mit und ohne Insiderhandel158
2.4 Vergleich der verschiedenen Marktformen158
3 Variation der Rahmendaten160
3.1 Mehrere Handelszeitpunkte vor und nach Bekanntwerden der Insiderinformation160
3.1.1 Variation bei Gesamtkursermittlung160
3.1.2 Variation bei fortlaufendem Handel166
3.1.3 Vergleich der verschiedenen Marktformen167
3.1.4 Zwischenergebnis167
3.2 Art der Insiderinformation168
3.3 Zahl der Insiderinformationen169
3.4 Berücksichtigung von Transaktionskosten169
3.4.1 Vorbemerkung169
3.4.2 Variation der Annahmen in beiden Marktformen170
3.4.3 Variation bei Gesamtkursermittlung172
3.4.3.1 Szenario A172
3.4.3.2 Szenario B176
3.4.4 Variation bei fortlaufendem Handel184
3.4.4.1 Szenario A184
3.4.4.2 Szenario B186
3.4.5 Vergleich der Marktformen190
3.4.5.1 Szenario A190
3.4.5.2 Szenario B190
3.4.6 Zwischenergebnis und Ausblick191
3.5 Berücksichtigung von Zinseffekten192
3.5.1 Variation der Annahmen in beiden Marktformen192
3.5.2 Variation bei Gesamtkursermittlung193
3.5.3 Variation bei fortlaufendem Handel196
3.5.4 Vergleich der Marktformen197
3.5.5 Zwischenergebnis197
4 Variation der Annahmen über den Insider198
4.1 Vorbemerkung198
4.2 Berücksichtigung von Leerverkaufsmöglichkeiten198
4.3 Begrenzte Ausstattung des Insiders198
4.3.1 Variation der Annahmen in beiden Marktformen198
4.3.2 Variation bei Gesamtkursermittlung199
4.3.3 Variation bei fortlaufendem Handel201
4.3.4 Vergleich der Marktformen203
4.3.5 Zwischenergebnis203
4.4 Konkurrierende Insider203
4.4.1 Variation der Annahmen in beiden Marktformen203
4.4.2 Variation bei Gesamtkursermittlung204
4.4.3 Variation bei fortlaufendem Handel208
4.4.4 Vergleich der Marktformen208
4.4.5 Zwischenergebnis209
4.5 Kenntnisse und Verhaltensannahmen für den Insider209
4.5.1 Vorbemerkung209
4.5.2 Verhalten des Insiders210
4.5.2.1 Variation der Annahmen in beiden Marktformen210
4.5.2.2 Variation bei Gesamtkursermittlung210
4.5.2.3 Variation bei fortlaufendem Handel213
4.5.2.4 Vergleich der Marktformen214
4.5.2.5 Zwischenergebnis214
4.5.3 Unsicherheit über die Ausgangssituation214
4.5.4 Unsicherheit über die Reaktion der Anleger auf die Information215
4.5.4.1 Variation der Annahmen in beiden Marktformen215
4.5.4.2 Gesamtkursermittlung bei risikoneutralem Insider215
4.5.4.3 Gesamtkursermittlung bei risikoscheuem Insider218
4.5.4.4 Fortlaufender Handel222
4.5.4.5 Vergleich der Marktformen222
4.5.5 Zwischenergebnis223
5 Variation der Annahmen über die Anleger224
5.1 Variierende Zahl an Anlegern224
5.1.1 Vorbemerkung224
5.1.2 Verringerung der Anlegerzahl in t0224
5.1.2.1 Variation der Annahmen in beiden Marktformen224
5.1.2.2 Variation bei Gesamtkursermittlung225
5.1.2.3 Variation bei fortlaufendem Handel230
5.1.2.4 Vergleich der Marktformen233
5.1.3 Erhöhung der Anlegerzahl in t0233
5.1.3.1 Variation der Annahmen in beiden Marktformen233
5.1.3.2 Variation bei Gesamtkursermittlung234
5.1.3.3 Variation bei fortlaufendem Handel237
5.1.4 Gleichzeitige Verringerung und Erhöhung der Anlegerzahl in jedem Handelszeitpunkt241
5.1.4.1 Vorbemerkung241
5.1.4.2 Variation bei Gesamtkursermittlung241
5.1.4.3 Variation bei fortlaufendem Handel248
5.1.4.4 Vergleich der Marktformen250
5.1.5 Zwischenergebnis250
5.2 Kenntnisse der Anleger250
5.3 Verhalten der Anleger251
5.3.1 Vorbemerkung251
5.3.2 Bewertung des Wertpapiers in Abhängigkeit vom Besitz252
5.3.2.1 Vorbemerkung252
5.3.2.2 Zuschlag bei Besitz des Wertpapiers252
5.3.2.3 Abschlag bei Besitz des Wertpapiers255
5.3.3 Bewertung der Information in Abhängigkeit vom Besitz des Wertpapiers266
5.3.3.1 Vorbemerkung266
5.3.3.2 Höhere Bewertung der Information bei Besitz eines Wertpapiers266
5.3.3.3 Geringere Bewertung der Information bei Besitz eines Wertpapiers270
5.3.3.4 Zwischenergebnis278
6 Modellkritik280
7 Ergebnisse283
D Schlussbetrachtung289
Anhang 1292
Anhang 2300
Anhang 3305
Anhang 4307
Anhang 5309
Literaturverzeichnis313
Verzeichnis der zitierten Gesetzestexte und Richtlinien354

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